流动性估值跟踪：从偏离度看不同行业偏好基金的调仓痕迹-20230515-浙商证券-50页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容

本报告分析了2023年5月15日A股市场与全球市场的流动性及估值情况，并探讨了不同行业偏好基金的调仓痕迹。报告从宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、A股与全球市场估值等多个维度进行分析，为投资者提供市场趋势与行业配置参考。

主要观点

宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币净回笼6860亿元，MLF无操作，货币市场流动性偏紧。
• 新型货币工具：4月PSL无新增，SLF操作量减少，显示货币工具使用趋于保守。
• 信用货币派生：2023年Q1货币乘数上升，M1和M2同比增速略有下降，存款准备金率下降，显示货币供应有所增加。
• 市场利率：DR007和R007均下降，显示市场流动性改善，但整体仍偏紧。
• 外汇市场：美元指数下降，人民币升值，美元兑人民币汇率小幅下跌，显示人民币资产吸引力增强。

A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：IPO、定增和并购重组数量及金额均减少，显示市场融资活动放缓。
• 成交量和换手率：全A成交额上升，换手率下降，显示市场交易活跃度提升但投资者换手意愿下降。
• 产业资本：净减持52.5亿元，股票回购减少，限售解禁增加，显示产业资本对市场信心不足。
• 杠杆资金：两融余额上升，融资买入额增加，显示杠杆资金对市场有一定支撑。
• 海外资金：北上资金净流出，但部分个股如贵州茅台、工业富联等获净流入，部分如格力电器、宁德时代等遭净流出，显示外资对部分行业偏好明显。
• 市场风格：上周大盘股、低PE、低价股、亏损股表现较好，显示市场风格向价值股倾斜。

A股市场估值

• 市盈率：上证50、沪深300、中证500等指数市盈率处于中等偏低水平，科创50和创业板指市盈率偏高，显示成长股估值压力较大。
• 市净率：上证50、沪深300等指数市净率处于中等偏低水平，部分行业如美容护理、食品饮料市净率偏高。
• PB-ROE分析：银行、煤炭、非银金融、建筑装饰、家用电器、有色金属、食品饮料、纺织服饰、公用事业、交通运输等行业的估值显著低于其盈利能力。

全球市场估值

• 市盈率：标普500、纳斯达克指数市盈率较高，道琼斯工业指数市盈率处于中等水平，显示全球市场整体估值偏高。
• 市净率：全球主要指数市净率处于中等偏高水平，显示全球市场估值整体偏高。

关键信息

• 基金调仓痕迹：从3月起，显著偏离基金数量和规模快速上升，主要集中在电力设备、食品饮料、电子、医药、农林牧渔、社会服务、机械设备等重仓行业，显示基金在TMT行业表现较好时有调仓迹象。
• 市场风格变化：近期市场风格偏向大盘股、低PE、低价股、亏损股，显示市场情绪偏向价值投资。
• 流动性变化：宏观流动性整体偏紧，但市场利率下降，显示流动性有所改善。
• 估值分位数：A股市场部分行业估值处于历史低位，部分行业估值偏高，显示市场分化明显。

风险提示

• 流动性波动：流动性可能出现较大波动，需关注市场变化。
• 历史估值参考性：历史估值数据不具备参考意义，需结合当前市场情况分析。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数上涨或下跌10%以内；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

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