钛白粉专题报告_借问春归何处_遥观日耀今朝_17页_687kb

钛白粉行业分析与投资建议总结

核心内容

本文分析了2014年钛白粉行业的供需状况，指出行业正迎来新一轮上升周期。主要因素包括：外需向好、内需稳步增长、产能增长受限、环保政策趋严以及产品价格持续上涨。基于这些因素，文章对A股钛白粉行业上市公司进行了盈利预测和投资建议，重点推荐佰利联，同时关注中核钛白、金浦钛业和安纳达。

主要观点

1. 需求向好，行业前景乐观

• 应用广泛：钛白粉作为世界上最佳的白色颜料，广泛应用于涂料、塑料、造纸等行业，其中涂料和塑料是最大的两个应用领域。
• 外需复苏：美国、印度等国家经济复苏，带动钛白粉消费增长。中国钛白粉出口强劲，2014年1-7月出口量同比增长54%，预计全年出口量达60万吨。
• 内需增长：国内经济稳健发展，带动涂料、塑料等需求增加，预计2014年钛白粉国内消费量增长10%，表观消费量达211.5万吨。

2. 产能延缓，供给增量有限

• 全球寡头垄断：全球钛白粉行业呈现寡头垄断格局，主要企业包括杜邦、亨斯曼、科斯特、康诺斯、特诺，合计市场份额达86.3%。
• 国内产能增长有限：2014-2015年国内新增钛白粉产能分别为30万吨和34万吨，但有效新增产能较少，预计2015年供给增速放缓。
• 环保政策影响：《钛白粉行业准入条件》和《钛白粉工业污染防治技术政策》将提升行业进入门槛，促进环保标准提升，推动行业整合和集中度提升。

3. 价格上涨趋势明确

• 价格持续上调：自2014年4月以来，龙蟒集团连续6次提价，其他企业跟进，主流牌号R-996累计上涨2000元/吨。
• 价格仍有上涨空间：当前金红石型钛白粉价格约1.4万元/吨，接近行业平均生产成本，具备上涨潜力。预计随着供需关系改善，价格将逐步回升。

关键信息

一、行业基本面

• 出口旺盛：2014年1-7月出口量达32.8万吨，同比增长54%。主要出口国包括巴西、美国、韩国、印度、印尼等。
• 内需增长：预计2014年国内消费量增长10%，实际消费量约181.5万吨，表观消费量约211.5万吨。
• 供需结构改善：出口和内需双轮驱动，供给增长有限，价格有望继续上行。

二、行业格局

• 全球市场：全球钛白粉产能为758万吨/年，主要由杜邦、亨斯曼、科斯特等企业主导，呈现寡头垄断格局。
• 国内市场：国内有60多家生产企业，但前10家产能占比仅为46.9%，集中度偏低，竞争激烈。
• 环保政策：环保趋严将提升行业门槛，推动小产能退出，促进行业整合。

三、主要上市公司分析

• 佰利联：国内钛白粉产能第二，拥有较强的产业链优势，产品性价比高，出口比例达50%，预计2014-2016年EPS分别为0.45元、1.78元、2.40元。
• 中核钛白：重组后产能提升，环保投入大，但目前暂不给予投资评级。
• 金浦钛业：借壳上市，正在扩建金红石型钛白粉生产线，环保投入大，但暂不给予投资评级。
• 安纳达：产品性价比高，但盈利能力仍需提升，暂不给予投资评级。

投资建议

• 推荐佰利联：因其具备较强的涨价弹性，预计2014-2016年EPS分别为0.45元、1.78元、2.40元，未来增长潜力大。
• 关注其他公司：中核钛白、金浦钛业和安纳达也有一定的增长潜力，但目前尚未给予明确投资评级。
• 风险提示：包括环保政策不达预期、市场低迷、原材料价格波动等。

总结

钛白粉行业在内外需求增长和环保政策趋严的双重推动下，正迎来新一轮上升周期。随着出口和内需的持续增长，以及产能扩张受限，行业供给弹性较低，价格有望继续上涨。佰利联作为国内龙头企业，具备较强的涨价弹性，是当前最佳投资标的。其他公司虽有增长潜力，但尚未具备明确的投资价值。投资者应关注行业政策变化和公司盈利改善情况，以把握投资机会。