基金经理研究系列报告之十四：南方基金林乐峰，价值兼顾成长，均衡但不分散-20211123-申万宏源-30页_3mb

南方基金林乐峰投资策略与产品表现总结

核心内容概述

南方基金林乐峰是一位少有的股债全能型基金经理，自2008年加入南方基金以来，积累了丰富的行业研究经验。他自2016年起开始管理公募基金，目前管理8只产品，总规模达306.19亿元，涵盖固收+、主动权益和平衡混合等类型。林乐峰的投资风格注重价值与成长的结合，同时强调风险控制与收益增厚，其管理的产品在收益风险比方面表现突出。

主要观点与关键信息

1. 基金经理基本信息

• 林乐峰：北京大学理学硕士，2008年加入南方基金，历任研究员、高级研究员，负责钢铁、机械制造、中小市值等行业的研究。
• 自2016年起担任基金经理，初期管理固收+产品，2017年起开始管理主动权益基金，目前管理的产品中，5只为固收+，2只为主动权益，1只为平衡混合。

2. 投资策略

主动权益基金投资框架

• 自下而上优选个股：使用PB-ROE模型，结合静态与动态ROE筛选成长股与阶段性配置价值股。
• 自上而下行业比较：依据宏观周期调整行业配置，增强收益，但不强求宏观方向。
• 注重风险控制：通过行业配置均衡与个股估值安全边际控制风险。

固收+基金投资框架

• 股票仓位中高：股票仓位维持在20%-30%之间，平均为25.16%，以中高仓位增厚收益。
• 债券策略稳健：主要持有高评级信用债，较少参与利率债波段，基本不做信用下沉。
• 股票策略一致性：与主动权益基金相似，但更注重估值安全边际。

3. 所管产品表现

南方转型增长（主动权益）

• 收益表现：自2017年12月管理以来，年化收益率达25.69%，显著高于沪深300指数。
• 风险调整收益：夏普比率和信息比率在同类产品中靠前，风险收益性价比高。
• 净值表现：创新高天数多，最大回撤修复快，持有体验良好。
• 行业配置：偏好消费、制造、周期板块，尤其是食品饮料和机械设备。
• 持股风格：重仓股以大市值为主，持有周期长，集中度适中，稳定性高。
• 收益拆分：主要收益来源于选股和行业配置，交易收益贡献也较为显著。

南方宝元债券（固收+）

• 资产配置：股票仓位中高，债券资产配置灵活，整体保持在70%-80%之间。
• 权益风格：偏好大中市值公司，以消费板块为主，具备较强的选股能力。
• 债券持仓：以利率债为主，配置较为分散，政策银行债为主要持仓。
• 收益表现：在同等波动率下，收益优于同类产品，且风险控制良好。

关键数据对比

南方转型增长主要收益风险指标

南方宝元债券收益与风险指标百分位

产品风险与收益特征

南方转型增长

• 风险收益比：年化波动率约19.35%，年化收益率约25.69%，风险调整收益指标优于基准。
• 收益来源：主要依赖选股和行业配置，交易收益也有一定贡献。
• 行业轮动：在不同季度中，表现突出的行业包括食品饮料、电子、化工等，显示其行业配置能力广泛。

南方宝元债券

• 风险收益比：年化波动率约27.33%，年化收益率约8.00%，在同类产品中表现优异。
• 资产配置：股票仓位稳定，债券资产配置灵活，以政策银行债为主。
• 风险控制：通过分散债券持仓和灵活调整股票仓位规避市场风险。

总结

林乐峰的管理风格体现了对价值与成长的兼顾，其产品在收益与风险之间达到了较好的平衡。他注重长期持有与低换手率，同时具备较强的行业配置和个股选择能力，使得其管理的基金在多个方面表现优异。对于投资者而言，林乐峰的产品提供了多样化的选择，适合追求稳健收益与中长期增长的投资者。