20220802-中国银河-电子行业动态月报_关注第三代半导体产业投资机会_29页_2mb
报告摘要
电子行业动态月报总结（2022年08月02日）
核心内容
电子行业作为国民经济的支柱产业，2022年景气度持续提升，行业整体呈现稳定增长态势。半导体行业尤其表现出强劲的增长动力，随着第三代半导体（如SiC）技术的快速发展和应用拓展，产业链各环节的市场规模有望迎来快速增长。国内企业在SiC衬底、材料、设备等领域技术能力不断提升，国产替代进程加快，成为行业发展的最大确定性机遇。
主要观点
- SiC产业链崛起：国内SiC衬底企业天岳先进与下游客户签订大规模采购合同，显示SiC产业渗透率快速增长，未来产业链各环节将受益于技术普及。
- 海外巨头扩产：特斯拉、比亚迪等采用SiC方案，推动SiC技术快速渗透。Cree、英飞凌、ST等海外厂商加大SiC衬底扩产，显示行业景气度提升。
- 国产替代空间广阔：半导体材料、设备厂商业绩增长确定性强，中微公司和北方华创2022年半年报利润远超预期。国内企业在SiC、光刻胶、电子特气等关键材料领域加速布局，推动国产化进程。
- 电子行业估值提升空间大：电子行业估值接近中长期负一标准差水平，具备较大提升潜力，分析师建议维持“推荐”评级。
关键信息
一、电子行业概况
- 支柱产业地位：电子行业对社会生产与居民生活影响深远，2021年电子信息产业增加值占GDP比重达到4.2%，对GDP增长贡献率高达5.16%。
- 景气度回升：2020年受疫情影响，行业景气度有所下滑，但2021年起逐步回暖，2022年上半年行业增加值同比增长10.2%，出口交货值同比增长7.3%。
- 细分板块增长：电子行业整体营收增长16.18%，归母净利润增长77.88%，毛利率和净利率分别提升1.7pct和2.9pct。半导体、集成电路、分立器件等板块表现尤为突出。
二、半导体材料与设备
- 市场规模与结构：2020年全球半导体材料市场规模达553亿美元，中国大陆市场规模达97.63亿美元，位列全球第二。晶圆制造材料占比达63%，硅片为最大单一市场。
- 国产替代进程：国内半导体材料企业如雅克科技、沪硅产业、南大光电等加速研发和产能扩张，提升技术水平和市场竞争力。2022年半导体材料行业估值处于长期均值之下，具备较大增长潜力。
- 投资建议：建议关注SiC产业链企业（如天岳先进、三安光电），功率半导体企业（如东微半导、斯达半导、士兰微），以及半导体材料与设备企业（如拓荆科技、江丰电子）。
三、汽车电子趋势
- 汽车电子价值提升：汽车电动化和智能化推动单车电子价值量显著提升，预计2030年全球汽车电子市场规模将突破3,000亿美元。
- 国内产业链发展：国内企业如华润微、新洁能等在SiC器件领域有所突破，布局新能源汽车应用。功率半导体成为行业新增长点，建议关注相关企业。
四、行业问题与对策
- 现存问题：
- 利润率较低，附加值不高；
- 出口结构以中低端为主，易受国际贸易影响；
- 民营企业管理水平参差不齐；
- 高端产品依赖进口，存在技术瓶颈；
- 美国制裁加剧中美科技脱钩风险。
- 建议与对策：
- 加大研发投入，突破核心技术；
- 调整出口结构，提升高附加值产品竞争力；
- 优化融资环境，支持中小企业发展；
- 推进供给侧改革，淘汰落后产能；
- 加强中高端制造布局，推动产业升级。
五、资本市场发展情况
- 行业估值提升：截至2022年8月1日，电子行业市盈率（整体法，剔除负值）为24.48倍，接近十年负一标准差水平，具备估值提升空间。
- 板块估值分化：消费电子、半导体、面板、LED、PCB、安防等行业市盈率均低于历史均值，但随着技术发展和市场需求增长，估值有望逐步修复。
- 行业表现：2022年7月电子行业指数月涨幅为8.05%，显示行业回暖趋势。5G、智能设备、新能源汽车等驱动因素推动电子行业进入新的增长周期。
投资建议
- 推荐关注企业：
风险提示
- 新产品需求不及预期；
- 国内厂商技术突破不及预期。
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