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研究早观点总结

一、核心内容

2023年1月11日的研究早观点主要聚焦于国内金融数据、电化学储能行业发展及A股市场走势。整体来看，市场呈现缩量震荡态势，政策层面释放积极信号，对经济和社融修复的预期增强，同时电化学储能行业因消防标准提升迎来发展机遇，公司业绩方面也出现亮点。

二、主要观点

1. 国内金融数据点评

• 社融数据低于预期：2022年12月新增社融1.31万亿元，低于市场预期，为2015年以来同期最低值。社融存量同比增长9.6%，较前值下降0.4个百分点。
• 信贷政策推动贷款增长：12月人民币贷款新增1.44万亿元，为近五年同期新高，成为社融主力。
• 企业贷款结构改善：企业中长期贷款同比多增9440亿元，存量增速显著提升，显示企业融资需求增强。
• 居民贷款疲软：住户贷款仅增加1753亿元，为近五年同期最低，显示居民加杠杆动力不足。
• 市场影响：社融数据不佳对债市影响有限，但宽信用政策有望加码，经济修复预期增强，对债市不利。

2. 电化学储能行业发展

• 新标准发布：《电化学储能电站安全规程》（GB/T42288-2022）将于2023年7月1日实施，提升储能消防标准。
• 消防标准升级：新标准推动从舱级、簇级灭火向PACK级灭火转变，提高安全性和成本。
• 行业增长潜力：预计2025年国内电化学储能累计装机有望突破40GW，2021-2025年CAGR为67.3%。
• 投资建议：建议关注具备先发优势的储能消防企业，如国安达和青鸟消防。

3. A股市场走势

• 大盘窄幅震荡：沪指小幅下跌，终止6连阳；深成指和创业板指震荡走高。
• 板块分化明显：汽车、消费者服务、传媒板块领涨，非银金融、银行、石油石化板块领跌。
• 市场情绪：赚钱效应减弱，热点轮动加快，涨停个股数量下降。
• 中长期展望：2023年经济将逐步企稳回暖，地产政策放松和疫后复苏预期增强，市场整体估值处于低估区间，建议关注高景气赛道与基本面修复弹性大的行业。

三、关键信息

1. 金融数据关键指标

• 上证指数：3169.51，跌0.21%
• 深证成指：11506.79，涨0.49%
• 沪深300：4017.47，涨0.11%
• 中小板指：7593.07，涨0.48%
• 创业板指：2474.01，涨1.38%
• 科创50：990.32，涨0.17%

2. 海外市场指数

• 道琼斯：33704.10，涨0.56%
• 纳斯达克综合：10742.63，涨1.01%
• 标普500：3919.25，涨0.70%
• 巴黎CAC40：6869.14，跌0.55%
• 德国法兰克福：14774.60，跌0.12%
• 日经225：26175.56，涨0.78%
• 恒生指数：21331.46，跌0.27%

3. 公司评论：山河药辅

• 业绩预告：归母净利润预计1.2-1.41亿元，同比增长34.5%-58.0%；扣非后净利润增长38.6%-65.1%。
• 业绩亮点：四季度业绩创历史新高，主要受益于疫情对固体药用辅料需求的激增。
• 进口替代：公司已实现25家进口客户替代，推动业绩增长。
• 产品结构优化：纤维素系列销售占比提升，毛利率稳定。
• 未来增长：新产能建设将改善供货周期，维持买入-B评级。

四、风险提示

1. 宏观策略风险

• 稳增长政策超预期
• 疫后经济修复超预期
• 宽货币操作预期落空
• 全球经济衰退风险
• 美联储加息超预期
• 疫情持续超预期

2. 电化学储能行业风险

• 储能下游需求不及预期
• 产品验证及拓展不及预期
• 技术进步不及预期

3. 公司评论风险

• 安全生产风险
• 新产品推广不及预期
• 产品质量风险
• 商誉减值风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格上涨风险

五、分析师与机构信息

• 值周研究员：李召麒，执业登记编码：S0760521050001
• 山西证券研究所：
  • 上海：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 深圳：广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 电话：0351-8686981 / 010-83496336
• 网址：http://www.i618.com.cn