2003年-ECB欧洲央行_Review_of_the_foreign_exchange_market_structure_33页_294kb

报告摘要

总结：外汇市场结构回顾

核心内容

本报告由欧洲中央银行（ECB）及其成员国中央银行（NCBs）在欧洲央行系统（ESCB）市场操作委员会的指导下完成，旨在分析全球外汇（FX）市场结构的结构性变化，尤其是欧元区市场的发展情况。报告基于最新的国际清算银行（BIS）三年期调查数据，并结合对市场参与者的访谈，探讨了外汇市场在2001年期间的变化趋势及其背后的原因。

主要观点

1. 外汇市场整体收缩，但各组成部分表现不一

2001年BIS调查数据显示，全球外汇市场交易量下降了14%（按固定汇率计算），主要由于现货交易量大幅减少（下降32%），而外汇掉期（FX swaps）较为稳定，远期交易略有上升（上升2%）。
外汇期权交易也出现整体下降（下降31%），其中美元/日元期权下降44%，欧元/美元期权下降26%。
货币互换交易量下降30%，但基数较小。

2. 市场参与者活动变化显著

银行间市场：交易量显著下降，从1998年的9080亿美元降至2001年的6890亿美元。这是由于电子经纪商的兴起改变了传统的做市商角色，以及银行业内部的集中化趋势。
企业外汇交易：交易量下降36%，主要是由于企业将外汇管理职能集中到总部，通过内部对冲减少交易次数。此外，跨境并购活动的增加也影响了企业外汇交易量。
金融客户交易：交易量增长18%，反映了资产管理人（如对冲基金和货币套期保值经理）在外汇市场中的重要性上升，特别是由于投资组合的国际化和对汇率风险的理解加深。

3. 欧元区市场地位变化

欧元成为全球第二大交易货币（仅次于美元），占全球外汇交易总量的14.8%（1998年为17.2%），欧元区整体交易量占全球的48.8%（1998年为52.7%）。
欧元在现货交易中占比43%，略低于1998年德国马克的42.7%，但高于日元的23%。
欧元/美元是全球最活跃的货币对，占全球交易量的30%，其次是美元/日元（20%）和英镑/美元（11%）。