互联网医疗行业系列专题二：医药电商行业调研，比较新老社区医药O2O发展-20210323-西部证券-16页_1mb

医药电商行业调研——比较新老社区医药O2O发展总结

核心内容

本报告对医药电商行业，特别是医药O2O模式在新老社区的发展进行了调研分析，旨在探讨其发展趋势、商业模式及投资机会。

主要观点

• 线下药房与O2O模式互补：线下药房具有不可替代的即时性和专业性，但存在品类不全、药价贵、营业时间有限等问题。O2O模式在体验和性价比方面更优，评分普遍高于线下到店消费。
• 老龄化与药房密度呈正相关，O2O发展与老龄化呈反比：老龄化程度高的社区药房密度高，但O2O发展较慢；年轻化、国际化社区药房密度低，但O2O发展较快。
• O2O模式对线下药房的冲击：随着O2O模式的发展，线下药房收入可能减少，部分中小药房可能因无法盈利而被淘汰。O2O模式可提升药房利润率和投资回报率。
• 医药新零售加速到来：线上线下融合成为趋势，大型连锁药房积极布局O2O和B2C业务，利用第三方平台和自建物流体系拓展业务。
• 阿里健康与京东健康主导O2O发展：阿里健康通过“未来药店合伙人计划”与多家连锁药店合作，京东健康依托京东到家平台布局医药O2O业务，两者均在提升用户体验和扩大市场份额方面有显著优势。

关键信息

1.1 打浦桥街道

• 人口特征：老龄化水平高，65岁以上人口占比14.9%。
• 药房密度：14家药房，平均每0.11平方公里一家，药房覆盖人数约4220人/家。
• O2O发展：仅2家药房支持O2O业务，O2O渗透率较低。
• 药房分布：药房集中在社区内、地铁站附近，部分药房提供24小时服务。

1.2 联洋社区

• 人口特征：年轻化、国际化，65岁以上人口占比8.38%。
• 药房密度：6家药房，平均每0.88平方公里一家，药房覆盖人数约8200人/家。
• O2O发展：4家药房支持O2O业务，O2O渗透率较高。
• 药房分布：药房布局较分散，部分药房提供24小时服务。

2.1 O2O业务发展差异

• 新社区发展更快：联洋社区O2O发展优于打浦桥街道。
• 消费者体验：O2O评分普遍为5分，线下评分多在2-3分之间，O2O体验更好。
• 价格与配送：O2O价格相对较低，配送费多有减免，平台通过优惠券和活动吸引用户。

2.2 O2O模式发展趋势预测

• 短期影响：O2O模式吸引线下流量，导致纯线下药房收入减少，但线上模式能保持费用相对稳定，提升利润率。
• 长期趋势：药房密度下降，单店覆盖半径扩大，带动客流量和销售额增长，O2O模式将推动医药行业进入良性循环。

3.1 线下药房发展电商

• 四大龙头药房布局：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂均积极发展B2C和O2O业务。
• 微信私域流量：药房通过微信公众号和小程序发展私域流量，提升用户粘性和复购率。
• 会员体系：完善的会员体系有助于提升服务质量，增强用户活跃度。

3.2 O2O补足线下场景

• O2O模式优势：满足即时性需求，提升用户黏性，长期来看通过规模效应提升毛利率。
• O2O模式劣势：供应链问题、配送成本、药店库存管理等是当前面临的主要挑战。

4.1 阿里健康O2O布局

• 合作模式：通过“未来药店合伙人计划”与200多家连锁药店合作，覆盖200多个城市。
• 服务范围：提供7×24小时送药服务，覆盖24个城市，30分钟送达。
• 优势：拥有亿级流量、大数据共享、品牌背书、医疗服务等。
• 劣势：需依赖合作药店，存在质量控制和库存管理风险。

4.2 京东健康O2O布局

• 合作模式：通过京东到家平台与1000多家线下药房合作，提供1小时送药服务。
• 服务范围：覆盖11个城市，服务种类包括当日达、次日达、30分钟送达等。
• 优势：依托京东物流体系，配送效率高，服务范围广。
• 劣势：初期投入大，扩张速度受限。

投资建议

• 关注京东健康（6618.HK）和阿里健康（0241.HK）：两者在医药O2O领域具有较强供应链和平台优势，率先实现盈利，具备长期增长潜力。
• 投资逻辑：医药新零售时代开启，线上线下融合成为趋势，O2O模式提升药房运营效率和用户体验，推动行业升级。

风险提示

1. 价格竞争：可能导致医药电商盈利水平下降。
2. 医保支付进展：若线上医保支付不及预期，将影响O2O模式发展。
3. 政策趋紧：网售处方药政策可能对医药电商造成不利影响。
4. 供应链扩张：若供应链扩张不及预期，将影响O2O模式的可持续性。
5. SKU拓展：若SKU拓展不及预期，将限制O2O模式的市场竞争力。

行业评级

• 行业评级：超配
• 评级变动：维持

表格摘要

图表摘要

• 图1：打浦桥街道线下药房布局
• 图2：联洋社区线下药房布局
• 图3：药房密度下降前后，单店收入、费用结构预测
• 图4：实体药店重视医疗服务
• 图5：实体药店向“便利店”延伸
• 图6：阿里健康未来药店视觉图
• 图7：京东健康联盟大药房
• 图8：京东健康社群玩法指导
• 图9：京东健康“直播”服务
• 图10：线下药房微信D2C营销模式
• 图11：中国医药电商O2O空间

结论

医药O2O模式在新老社区的发展差异显著，未来O2O模式将加速线下药房的数字化转型，提升整体行业利润率和投资回报率。阿里健康和京东健康作为主要参与者，具备较强的平台和供应链优势，有望引领医药新零售的发展趋势。