20240722-国盛证券-朝闻国盛_14页

报告摘要

主要研究内容总结：

宏观政策与改革方向：
- 三中全会《决定》提出多项改革举措，包括对外开放、土地改革、地产松绑、支持国企和民企等。政策既包含鼓励型（如松地产、提振民企信心），也有约束型（如金融强监管、房地产税等）。政策落地力度和外部环境是主要风险。
市场分析与投资建议：
- 上证指数及多数行业进入震荡筑底阶段，下跌相对充分的行业逐渐出现。
- 债市：偏好实际利率约束融资需求，利率下行仍是中期趋势，建议继续做多。
- 煤炭板块：煤价有支撑，分红和股息率较高（估值回落至9倍，股息率超65%），推荐晋控煤业、电投能源、新集能源等，“绩优”则“股优”。
- 金融工程：市场震荡主要是结构化调整，下跌不够充分的行业仍有修复空间。
- 地产：新房成交同比下跌184%，政策深水区，维持“增持”评级，推荐头部国央企及供应链企业。
行业基本面与市场表现：
- 银行业：主动基金重仓银行比例上升，推荐国有大行与优质区域中小行。
- 计算机：公募持仓降至低配，信创与AI相关标的（如寒武纪、金山办公等）迎来修复机会。
- 电力设备：光伏装机、电网投资和水电出力增长；核电产业链建议关注设备商及运营商。
- 有色金属：美联储加息预期宽松利好金银，但锂价受青海盐湖低价冲击承压。
细分市场与风险提示：
- 微生物种鸡苗涨价，巴西出口暂停影响鸡肉进口，而言养周期反转机会值得把握。
- AI +传媒：OpenAI发布GPT-4OMini，游戏、影视、出版板块短期调整，中长期看国企和AI机会。
- 炼焦煤：供需矛盾不突出，焦煤价格宽幅震荡；焦炭维持稳定，关注钢焦产业链利润。
- 环保与精细化工：新政策推动绿色发展，建议关注高端技术和环保服务企业。
- 政策博弈：建筑材料政策博弈延续，关注地方政府债加速发行对经济底托作用。
市场情绪与行业趋势：
- 投资修复方向集中于信创、AI等新质生产力领域。科技股估值仍相对低温，关注灵活布局机会。
- 6月经济数据显示消费疲软，但基建与财政发力可能托底；新能源车、锂电池、储能等领域继续保持较快增长。