20240331-华创证券-_策略周报_策略周聚焦_资源品与自由现金流_13页_1mb

总结

1. 市场环境与核心结论

• 名义GDP对上市公司业绩的影响强于实际GDP，全年通胀水平决定企业毛利率和ROE改善幅度。
• 2024年影响权益市场的主要因素是价格变动而非“量”，库存回升但量有限，价格仍处于低位，需保持耐心。
• 股市乐观程度取决于未来2-3个月央行政策对内外均衡的把握及货币宽松节奏的加快。
• 市场处于震荡筑底阶段，自由现金流资产因稳定性更高，在下跌期间表现优于主流指数。

2. 自由现金流资产投资策略

• 自由现金流回报模型更适用于经济转型背景下的二级市场估值。
• 行业分为两类：
  • 红利低波：石化、煤炭、工业金属、钢铁（低库存+低Capex，业绩弹性强）。
  • 红利成长：家电、食饮、中药、传媒（高成长性，未来分红预期高）。
• 高自由现金流回报指数在下行市场中表现优于万得全A，回撤幅度较小。

3. 新质生产力与未来产业

• 重点关注未来产业，尤其是政策支持的领域，如氢能、低空经济、空天军工等。
• 低空经济被列为2024年重要投资方向，叠加政策支持，预计形成万亿级市场。

4. 风险提示

• 宏观经济复苏不及预期或海外经济疲软；历史经验不保障未来结果；市场环境变化可能导致原有分析失效。