基金经理人物画像系列之一：长城基金储雯玉，偏好中观行业对比，优选细分赛道-20230914-西南证券-23页_2mb

长城基金储雯玉投资风格及代表基金分析总结

核心内容

基金经理储雯玉

• 基本信息：储雯玉为硕士学历，自2008年加入长城基金，现任研究部副总经理，具有丰富的行业研究和基金管理工作经验。
• 投资理念：偏好紧密跟踪行业和个股基本面，致力于精细化组合管理；通过自上而下的中观行业比较，选择处于拐点期的优质细分赛道。
• 管理规模：在管产品仅1只，总规模1.01亿元，任职以来年化收益为2.74%。

代表基金——长城久恒A（200001.OF）

基本信息

• 成立于2003年10月31日，为灵活配置型基金。
• 业绩比较基准为中证800指数收益率50% + 中债综合财富指数收益率50%。
• 成立以来总回报达19.10%，年化回报2.74%，当前规模1.01亿元。

业绩表现

• 绝对收益：自2017年3月15日至2023年9月1日，累计收益19.10%，年化收益2.74%。
• 相对收益：相对中证800累计超额收益达15.97%。
• 市场行情表现：在上涨行情中表现优异，如2019年1月至2021年2月涨跌幅达127.78%，排名前39.23%；在下跌行情中也具备一定回撤控制能力，如2021年2月至2022年10月跌幅-6.11%，排名前38.52%。

持有体验

• 正收益概率：每年正收益交易日占比平均为51.30%；持有3个月盈利概率为47.82%，平均收益2.58%；持有6个月盈利概率为58.16%，平均收益5.06%；持有一年盈利概率为55.64%，平均收益10.56%。
• 回撤修复：2019年最大回撤-17.07%，用时88天修复；2022年最大回撤-42.38%，尚未修复。

资产配置

• 股票仓位：近年来保持在94%左右，未见明显调仓行为。
• 操作风格：淡化择时，注重资产配置和组合管理。

板块与行业配置

• 偏好板块：近年来配置重心逐渐集中于TMT板块，截至2023年上半年，TMT板块配置比例达81.57%，为历史最高。
• 行业集中度：截至2023年H1，前五大行业占比达93.71%，主要集中在电子、计算机、机械等电子信息产业相关领域。

个股配置

• 风格偏好：偏向大盘均衡，但近年来逐渐增加中小盘股配置。
• 选股偏好：偏好高盈利质量、高估值企业，重仓股中电子行业占比最高。
• 重仓股表现：部分重仓股如韦尔股份、北方华创、富满微等在任职期间表现出色，贡献显著超额收益。

操作风格

• 持股分散度：基金经理任职期间持股数量提升，前十大重仓股占比平均为34.18%，显示相对分散的持股策略。
• 重仓股稳定性：近年来重仓股留存率较高，多数重仓股保留时间超过5个季度，显示其对长期看好的个股的稳定配置。

业绩归因

• 超额收益来源：主要来源于选股收益，以及电子、计算机和机械行业的超配。
• Brinson模型分析：超额收益中，选股收益占比最大，行业配置对收益也有一定贡献。

风格归因

• 因子暴露：主要暴露于市值因子与动量因子，但两者因子暴露呈逐年下降趋势，说明基金经理逐渐关注中小市值企业，减少对动量效应的依赖。

投资交易能力

• 调仓换股能力：基金经理具备一定的调仓换股能力，实际净值表现优于模拟组合，尤其是在2018年8月至2019年1月和2019年7月至12月期间。

风险提示

• 数据来源：本报告基于公开历史数据，存在一定滞后性及第三方数据不准确风险。
• 未来表现不确定性：历史表现不能保证未来收益，基金表现受宏观经济、行业基本面、市场波动等因素影响。
• 投资风险：基金有波动风险，投资者需评估自身风险偏好及承受能力。

总结

主要观点

• 储雯玉偏好中观行业比较，注重精选个股及行业配置，以实现超额收益。
• 基金长期配置于TMT板块，尤其是电子、计算机、机械行业，显示出对科技成长板块的偏好。
• 业绩表现稳定，具备一定的进攻与防守能力，尤其在上涨行情中表现突出。
• 投资风格偏向分散持股，重仓股留存率较高，显示其对优质个股的长期看好。

关键信息

• 基金规模：1.01亿元，年化收益2.74%。
• 板块配置：TMT板块配置比例达81.57%，为历史最高。
• 行业集中度：前五大行业占比达93.71%，主要集中在电子、计算机、机械等领域。
• 重仓股表现：部分重仓股如富满微、昆仑万维等在任职期间表现优异。
• 风险提示：基金表现受多种因素影响，存在一定波动风险。

附录信息

• 分析师信息：郑琳琳，执业证号S1250522110001，联系方式：13127711820。
• 相关研究：包括多家基金公司的策略分析，如招商中证1000指数增强、信达澳亚冯玺祥、中庚基金陈涛等。
• 西南证券机构销售团队：涵盖多个城市，提供详细的联系方式及职务信息。

总体评价

储雯玉的基金投资风格以中观行业比较为核心，注重基本面分析和精细化组合管理，通过精选个股和集中配置于TMT板块实现超额收益。基金整体表现稳健，具备一定的进攻与防守能力，但需注意市场波动带来的风险。