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利率周记（6月第1周）：10Y23%，还会震荡多久？

• 主要观点：
  ⚫ 当前10年期国债收益率在230%附近震荡约一个月，利率曲线牛陡趋势持续。
  ⚫ 多空因素交织：基本面疲软、货币政策稳中偏松、机构行为分化，短期震荡倾向明显。
  ⚫ 策略转变：久期策略空间受限，杠杆策略或成主流，关注超端与超长端利率波段机会。
  ⚫ 供给节奏：6月国债供给压力较小，但地方债净融资进度较快；年内供给高峰集中在6-9月，降准降息概率较低。
  ⚫ 配置机会：银行、保险仍有配置潜力，建议关注信用利差、新老券利差交易机会。

• 风险提示：流动性风险、政策不确定性、市场波动性。

其他核心观点：

• 杠杆策略空间：债市杠杆率降至低位，资金成本低，非银机构融资较活跃。
• 机构行为：绩优债基久期提前下降，非银推动利率债下行动能减弱。
• 预期对比：10年期国债收益率震荡区间（230%-245%），30年期国债震荡区间（255%-260%）。
• 投资建议：短期震荡延续，建议把握杠杆提升机会；长期关注稳增长与金融稳定的政策动向。

免责声明：
本报告涉及市场观点及预期，仅供参考，具体投资决策需结合市场变化及风险评估。