策略专题：拜登的中国政策，相同的诊断，不同的药方-20200831-东吴证券-13页_1mb

拜登的中国政策：相同的诊断，不同的药方

核心内容概述

本文分析了2020年美国总统大选中，拜登和特朗普在对华政策上的异同，并探讨了拜登当选后可能对中国产生的影响。文章指出，尽管两党在对华强硬上存在共识，但拜登的政策更注重制度性合作与可预测性，而特朗普则倾向于单边行动和全面脱钩。

主要观点

• 大选影响：拜登在民调中领先特朗普约7个百分点，但10月份的电视辩论可能改变选情走向。2016年大选显示，辩论对结果有显著影响，特朗普在辩论后反超希拉里，因此拜登在辩论后的表现值得关注。
• 对华政策的可预测性：拜登拥有41年的从政经验，其政策更趋于稳定和可预测，与特朗普的反复无常形成对比，有助于降低战略误判风险。
• 中美关系的前景：拜登倾向于通过对话与合作缓解中美紧张关系，尤其在气候变化、无核化等议题上，而特朗普则更关注贸易逆差和单边制裁。

关键信息

1. 拜登的对华政策分析

• 关税政策：拜登可能取消特朗普政府对华征收的额外关税，这将利好中国对美出口，尤其是第八类、第十七类和第十五类商品。关税减免将有助于提振出口，但也可能被用作谈判筹码，换取更全面的贸易协定。
• 联合盟友：拜登将加强与日本、韩国、澳大利亚等传统盟友的关系，同时深化与印度和东南亚国家的战略伙伴关系。他主张重返国际组织如WHO和巴黎协定，以联合盟友共同对抗中国。
• 合作与对话：拜登相信中美在某些国际议题上仍能合作，如气候变化和朝鲜半岛无核化，因此将开放更多对话渠道，避免全面脱钩。
• 制度改革与市场开放：拜登强调中国应加快市场开放和制度改革，特别是在知识产权、技术转让和产业补贴等方面。

2. 拜登与特朗普对华政策对比

3. 关税减免对出口的影响

• 关税减免影响行业：第八类、第十七类和第十五类商品受益最大，预计税收减免将显著提升其对美出口额。
• 关税税率分布：中美之间主要存在7.5%、15%和25%的额外关税，平均税率约为19.8%。
• 出口额变化：2017-2019年间，部分行业对美出口额下降，关税减免将有助于恢复部分市场份额。

4. 风险提示

• 中美军事冲突：可能因战略竞争加剧而发生。
• 选举合法性争议：邮政投票存在造假风险，可能导致特朗普质疑选举结果并拒绝接受败选。

结论

拜登的对华政策更倾向于通过对话和合作解决分歧，同时保持对中国的竞争态势。他可能取消额外关税，推动市场开放，并联合盟友共同应对中国。相比之下，特朗普的政策更具单边性和对抗性。拜登的政策具有更高的可预测性，有助于稳定中美关系，但中美之间仍存在结构性矛盾和竞争压力。