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宏观杠杆率稳中有降，房贷同比增速创八年新低 —— 银行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月1日至6月2日期间银行业市场表现、利率与流动性变化、理财市场动态、同业存单市场情况、行业要闻及投资建议。报告指出，银行业整体表现承压，但宏观经济企稳和政策支持为银行板块提供了良好的发展环境，继续看好其投资机会。

主要观点

• 银行业整体表现承压：近五个交易日，银行业（中信）下跌1.28%，跑输沪深300指数0.71个百分点，在30个中信一级行业中排名第25位。其中，国有大行和城商行表现相对较好，股份制银行和农商行则表现较差。
• 估值处于历史低位：截至6月2日，银行板块（中信）估值约为0.74xPB，近十年分位数为8.59%，仍处于历史低位。
• 宏观杠杆率稳中有降：银保监会表示，银行保险资产业务稳健增长，贷款结构持续优化，宏观杠杆率保持稳定下降趋势。
• 房地产贷款增速创八年新低：截至4月末，银行业房地产贷款同比增速为10.5%，创八年新低，房地产贷款集中度下降，对新增房地产贷款占比较高的银行实施名单制管理。
• 普惠金融成效显著：小微企业贷款增量、扩面、降价成效显著，个体工商户贷款余额同比增长27.8%，融资成本下降。
• 理财市场净发行负值：5月24日至5月30日，理财市场净发行-473款，理财产品结构持续向净值型转变。
• 同业存单市场净融资为负：同业存单净融资规模为-627.10亿元，显示流动性偏紧。
• 监管政策加强：银保监会发布《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，强化理财产品销售行为规范，禁止变相宣传预期收益率、违规代客操作等行为。同时，上调外汇存款准备金率，人民币汇率双向波动将成为常态。
• 投资建议：继续看好银行板块，推荐招商银行、平安银行、兴业银行和宁波银行等个股，关注基本面稳健、资产端定价具有优势的行业龙头及资产质量优异、估值弹性较大的中小行。

关键信息汇总

1. 近期市场表现

• 沪深300指数：下跌0.58%
• 银行业（中信）指数：下跌1.28%，跑输大盘0.71个百分点
• 国有大行：整体下跌0.51%
• 股份制银行：整体下跌2.35%
• 城商行：整体下跌0.89%
• 农商行：整体下跌1.36%
• 个股表现：
  • 成都银行、南京银行、中国银行表现较好，涨幅分别为1.47%、1.45%、1.20%
  • 杭州银行、平安银行、兴业银行表现较差，跌幅分别为-3.48%、-4.48%、-4.77%

2. 利率与流动性

• 公开市场操作：央行通过逆回购投放500亿元，到期500亿元；央行票据互换3个月发行50亿元，到期50亿元，实现资金对冲。
• SHIBOR利率：整体上行，隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别至2.17%、2.28%、2.38%、2.40%
• 国债收益率：1年期、5年期、10年期国债收益率分别上涨8.28bp、3.92bp、下降0.51bp，至2.41%、2.93%、3.08%

3. 理财市场

• 发行与到期情况：5月24日至5月30日，发行591款理财产品，到期1064款，净发行-473款
• 产品类型分布：
  • 保本固定型：1.18%
  • 保本浮动型：0.85%
  • 非保本型：97.97%
  • 开放式净值型：14.29%
  • 封闭式净值型：85.71%
• 预期年收益率变化：
  • 1周期：2.72%（下降13.18bp）
  • 2周期：2.83%（下降3.49bp）
  • 1个月期：3.03%（下降16.16bp）
  • 2个月期：3.53%（下降1.42bp）
  • 4个月期：3.46%（下降6.09bp）
  • 3个月期：3.73%（上涨8.67bp）
  • 6个月期：3.73%（上涨30.96bp）
  • 9个月期：3.25%（持平）

4. 同业存单市场

• 净融资规模：-627.10亿元
• 发行总额：4,286.50亿元
• 平均发行利率：2.7529%
• 到期量：4,913.60亿元
• 各期限发行利率：
  • 1个月期：2.48%（上涨21.83bp）
  • 3个月期：2.72%（上涨2.83bp）
  • 6个月期：2.88%（上涨5.46bp）
• AAA+级到期收益率：
  • 1个月期：2.05%（下降0.93bp）
  • 3个月期：2.36%（下降3.38bp）
  • 6个月期：2.60%（下降2.04bp）

5. 行业要闻

• 理财产品销售管理办法：禁止变相宣传预期收益率、违规代客操作等，强化投资者权益保护，推动产品净值化转型。
• 外汇存款准备金率上调：央行上调外汇存款准备金率2个百分点，至7%，释放政策信号，防止人民币单边升值。
• 房地产贷款集中度下降：房地产贷款增速创八年新低，集中度持续下降，房地产金融泡沫化势头得到遏制。

6. 公司公告

• 长沙银行：发行20亿元二级资本债券，票面利率4.34%
• 紫金银行：首次公开发行部分限售股上市流通，共5,563,080股
• 青农商行：触发稳定股价措施启动条件，董事会将制定股价稳定方案
• 苏州银行：获准发行不超过60亿元无固定期限资本债券
• 常熟银行：发行5亿元小型微型企业贷款专项金融债券，票面利率3.38%

风险提示

• 疫情不确定性影响
• 经济下行压力
• 银行资产质量恶化风险
• 政策推进不及预期

投资建议

• 行业评级：看好
• 推荐个股：招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行
• 推荐理由：
  • 基本面稳健，资产端定价具有优势
  • 资产质量优异，估值弹性较大
  • 宏观经济恢复，货币政策逐步常态化，银行业基本面持续修复

总结

银行业近期表现承压，但整体估值处于历史低位，宏观杠杆率稳中有降，房地产贷款增速创八年新低，监管政策持续强化，理财市场净值化趋势明显。随着经济逐步恢复，银行业经营压力有望缓解，估值修复空间较大，建议关注行业龙头及优质中小银行的投资机会。