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棉花市场分析总结（2025年1月12日）

核心内容概述

本报告分析了2025年1月10日当周国际与国内棉花市场的走势、基本面及操作建议，指出当前棉花市场整体处于震荡状态，价格受多重因素影响，缺乏明显上涨动力。同时，报告对全球主要棉花生产国的供需情况进行了详细分析，并对国内纺织产业链的运行状况进行了评估。

主要观点

1. 国际棉花市场走势

• ICE棉花期货：本周震荡后下跌，周五因USDA上调美棉产量、下调出口，ICE棉花价格承压下行，跌破12月低点，引发进一步抛压。
• 美棉出口数据：2024/25年度美陆地棉周度签约3.12万吨，环比增长7%，但较四周均值减少27%；周度装运量为4.35万吨，环比增长66%，较前四周均值增长47%。
• USDA供需报告：上调2024/25年度美棉产量至313.7万吨，下调出口至239.5万吨，期末库存增加至104.5万吨；全球棉花产量上调44.85万吨，主要因中国、澳大利亚、美国产量上调，巴基斯坦产量下调。
• 其他主产国情况：
  • 印度：上市量下降，本季到货量增加，市场供应压力有所缓解。
  • 巴西：12月出口强劲，累计出口同比增长16%；种植进度加快，二茬棉产量占比较高。
  • 澳大利亚：11月出口下降，但早播作物生长良好，蓄水量维持在70%。
  • 巴基斯坦：进口需求稳定，优质棉价格得到支撑，国际市场采购需求增加。
  • 孟加拉国：成衣出口强劲，但棉花进口需求仍以旧合同为主，部分买家对5月ICE期货价格接受度较低。

关键信息

1. 国内棉花市场情况

• 价格走势：国内棉花期、现货价格先跌后涨，现货交投略好于上周，部分纺企阶段性补库，但以锁基差为主。
• 基差情况：主流销售基差基本持稳，部分低基差现货新增，较高基差棉商仍有下调意愿。
• 仓单数据：截至1月10日，一号棉注册仓单5608张，预报仓单1251张，合计6859张，折合28.8078万吨。
• 国产棉供应压力：本年度国产棉供应压力较大，期货价格上涨面临套保盘压力。
• 下游需求：纺织企业利润在盈亏平衡线附近，订单情况不理想，开机率略降，成品库存压力尚不大。

2. 纺织产业链运行状况

• 纺企开机率：整体稳定，部分企业因订单不足提前放假，开机率维持在较高水平。
• 织企开机率：维持在46.3%左右，部分小型织厂本周放假，预计下周放假织厂增加。
• 棉纱市场：棉纱出货相对顺畅，但部分纺企采购心态谨慎，以刚需为主。
• 棉布市场：产销持续弱势，坯布销售放缓，库存天数维持在32.2天上下，预计年后价格平稳为主。

操作建议

• 国际市场：ICE棉花价格暂时缺乏上涨动力，需关注巴西和美棉新作情况，以及商业逢低买盘是否能缓解跌势。
• 国内市场：郑棉期货预计维持震荡走势，下游年前备货需求对价格构成支撑，但反弹力度较弱。建议关注整体商品市场情绪变化，谨慎操作。
• 风险因素：美元强势、全球供应压力、下游采购意愿不足是当前价格下行的主要原因。

图表信息

• 图1：新疆棉累计加工量（数据来源：mysteel）
• 图2：棉花商业库存（周度）（数据来源：mysteel）
• 图3：纺企棉花库存（周）（数据来源：TTEB）
• 图4：织企纱线库存（周）（数据来源：TTEB）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）（数据来源：TTEB）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）（数据来源：TTEB）
• 图7：棉纱企业开机率（周）（数据来源：TTEB）
• 图8：棉布企业开机率（周）（数据来源：TTEB）
• 图9：纯棉纱利润（数据来源：国泰君安期货研究）
• 图10：纯棉布CGC32利润图（数据来源：TTEB）
• 图11：棉花5-9价差（数据来源：同花顺iFinD）
• 图12：棉花进口利润（数据来源：同花顺iFinD）
• 图13：棉花基差（数据来源：国泰君安期货研究）
• 图14：郑棉仓单（数据来源：同花顺iFinD）

注意事项

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，准确性、完整性无法保证。
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