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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会涵盖了宏观经济、行业动态、市场表现及公司调研等多个方面，重点分析了金融去杠杆对市场的影响、房地产板块的走势、钢铁煤炭的库存与价格趋势、新能源汽车行业的进展以及雄安新区对多个产业的带动作用。同时，还涉及了海外市场表现、大宗商品走势、上市公司动态及投资建议等内容。

主要观点与关键信息

一、宏观与金融去杠杆

1. 扩表与缩表的转变

   • 2015-2016年金融体系资产扩张脱离M2和社融，反映“金融空转”现象。
   • 随着紧货币与严监管，商业银行开始缩表，对实体经济造成冲击。
   • 宽信贷政策或可对冲双紧政策的影响，但难以进入融资平台、房地产和两高一剩行业。

2. 金融去杠杆的现实挑战

   • 实体低效资产去杠杆是关键，若地方政府债务和僵尸企业未得到有效治理，金融去杠杆将难以推进。
   • 金融体系的杠杆率难以压缩，可能进一步推高实体杠杆率。

3. 美联储政策影响

   • 美联储5月议息会议释放鹰派信号，年内将缩表，6月加息概率较高。
   • 国内流动性将承压，人民币汇率面临贬值预期，债券市场配置需求不足。

二、房地产板块分析

1. 棚改政策对地产板块的利好

   • 新三年棚改计划总量1500万套，虽较旧三年略有下降，但货币化安置总量超预期。
   • 预计三四线城市住宅需求将更持续释放，间接拉动市场走强。

2. 地产板块上涨原因分析

   • 虽然棚改利好集中在三四线，但板块整体上涨，可能与估值修复和业绩预期改善有关。
   • 机构配置比例创历史新低，短期杀跌动能不足。

3. 投资建议

   • 适当看多地产板块，优先关注一二线资源型及强三线开发企业。
   • 推荐组合：招商蛇口、新城控股、华侨城A，以及估值较低的保利地产、金地集团、万科A。

三、钢铁与煤炭市场

1. 钢铁市场

   • 钢材库存周环比下降3.55%，但下滑速度放缓，预计短期价格和利润将进入下跌周期，持续到6-7月份。
   • 5月库存下降主要受需求超预期和供给收缩影响，但核心矛盾仍在于供给端。

2. 煤炭市场

   • 2017年煤炭需求预计不会下滑，行业集中度提升成为趋势。
   • 瑞茂通等企业通过供应链管理优化提升市场竞争力，但贸易业务毛利率低，风险大，公司已考虑剥离。

四、汽车行业动态

1. 新能源商用车龙头拓展乘用车领域

   • 坚瑞沃能通过全资子公司沃特玛为华泰汽车提供磷酸铁锂电池包，标志着正式进入乘用车市场。
   • 公司预计2017-2018年EPS为0.51/0.70元，PE为19/14倍，估值偏低。

2. 继峰股份调研纪要

   • 公司专注于汽车零部件，市场占有率约15%，正通过收购格拉默提升竞争力。
   • 未来布局高铁座椅、高端商用车座椅等，发展供应链金融与可视化业务。

五、雄安新区相关产业影响

1. 雄安新区政策利好

   • 京津冀、长三角、珠三角将打造世界级机场群，雄安作为支撑点，带动通用航空、机场建设、数字法庭等产业。
   • 医疗健康、半导体、云基础设施、绿色能源等产业将受益于雄安新区的发展。

2. 重点受益公司

   • 医疗健康：千山药机、福瑞股份等公司已表达参与雄安建设的意愿。
   • 光伏与新能源：英利、日出东方、乐凯胶片等受益于雄安新区光伏电站建设。
   • 电力与能源：大唐集团、东方能源等正在布局新能源项目，推动绿色能源发展。
   • 半导体与信息技术：行业景气度持续扩张，设备出货额创新高，相关公司如北方华创、长川科技等受益。

六、海外市场与大宗商品

• 大宗商品
  • 纽约原油价格下跌0.39%，BDI指数下跌1.71%，LME铜、铝微涨。
  • 金融去杠杆背景下，大宗商品市场承压，需警惕价格波动。

七、上市公司动态与投资建议

• 金融板块：金融股带动上证50上涨，但融资客存在分歧，机构对券商股关注度提升。
• 新能源汽车：坚瑞沃能、奥瑞金等公司积极布局新能源与电池业务。
• 半导体：行业景气度持续扩张，设备出货额创新高，相关公司如北方华创、长川科技等值得关注。
• 地产与基建：政策利好推动地产板块上涨，基建投资将维持稳定，关注京津冀协同发展带来的机会。

八、投资评级与建议

• 公司投资评级

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅超过10%

• 行业投资评级

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上

联系信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com

总结

本次晨会强调了金融去杠杆对市场的影响，指出其可能对实体经济造成压力，但也为部分行业带来结构性调整机会。地产板块受益于棚改政策，短期看多；钢铁煤炭市场面临去库存压力，需谨慎对待；新能源汽车和半导体行业则表现出较强的增长潜力。雄安新区作为国家战略重点，将对多个产业带来长期利好，包括机场建设、医疗健康、数字法庭、光伏、电力等。整体来看，市场情绪有所回暖，但需关注政策与市场风险，合理配置资产。