20151128-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_物流受天气影响_煤价暂时企稳_16页_1mb

中性（维持）

核心内容总结

本周煤炭行业整体表现维持中性，煤价在天气因素影响下暂时企稳，但行业基本面仍偏弱。下游需求疲软，钢价和水泥价格持续下跌，焦价虽短暂企稳，但钢厂采购意愿不强，焦企开工率维持低位，预计焦价仍有下行压力。投资策略上，短期利好难寻，维持行业中性评级，建议关注转型个股。

主要观点

• 煤价走势：动力煤价格在北方雨雪天气影响下暂时企稳，环渤海动力煤指数下跌2元/吨至373元/吨，但秦港5500大卡沫煤微涨1元至352元/吨。陕煤地区民用块煤销售较好，但沫煤销售依然困难。
• 期货市场表现：动力煤期货TC1605上涨2.6%至295.4元/吨，螺纹钢期货下跌2%至1668元/吨，焦炭期货微涨0.1%至624元/吨，焦煤期货上涨2.4%至516元/吨。
• 钢焦产业链：钢价继续下跌，螺纹钢HRB40020mm价格为1780元/吨，热轧板卷3.0mm价格为1920元/吨，均下跌20元/吨。焦价维持平稳，但焦企普遍亏损，开工率低，预计焦价仍将走弱。
• 库存变化：主要城市钢材库存下降6万吨，焦煤库存上升22万吨。秦皇岛煤炭库存下降20万吨，广州港库存上升5万吨，六大发电集团库存下降1.6%。
• 运输与运费：受天气影响，港口多次封航，汽运入港煤量减少，但下游加大派船力度，导致煤价企稳。BDI指数上涨16.7%，沿海煤炭运费指数上涨，但电厂日耗未明显上升。

关键信息

一、煤价与市场动态

• 动力煤：环渤海动力煤（Q5500）价格指数收于373元/吨，跌2元/吨；秦港山西优混（Q5500）涨1元至352元/吨；大同南郊动力煤（Q5500）车板价225元/吨，持平。
• 秦皇岛与广州港：秦皇岛煤炭库存599万吨，环比下降3.2%；广州港库存151万吨，环比上升3.7%。
• 电厂日耗：六大发电集团日耗56.3万吨，环比微升3%。

二、冶金煤产业链

• 钢价：上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为1780元/吨，跌20元/吨；热轧板卷3.0mm价格为1920元/吨，跌20元/吨。
• 焦炭与焦煤：唐山二级焦到厂价710元/吨，天津港一级冶金焦815元/吨，京唐港山西产主焦煤720元/吨，均持平。
• 焦炭盈利状况：临汾焦炭价格吨焦亏损160元，扩大29元/吨。
• 焦煤盈利状况：主焦煤、肥煤、1/3焦煤等坑口价均持平，但部分焦厂亏损扩大。

三、行业估值与盈利

• 煤炭行业估值：主要公司如西山煤电、盘江股份、冀中能源、平煤股份等，其EPS和P/E数据波动较大，整体估值处于中性区间。
• 动力煤盈利：电力企业盈利状况维持不变，吨煤净利0.086元/千瓦时。
• 水泥行业盈利：水泥企业净利11.6元/吨，减少27%。

投资策略

• 短期策略：短期利好难寻，维持行业中性评级。
• 个股建议：关注困境下不得不转型的个股，如煤气化、山煤国际、美锦能源等。

风险提示

• 经济下行风险：稳增长措施效果低于预期，经济下行风险加大。
• 行业基本面疲软：下游需求持续疲软，钢价和水泥价格持续下跌，焦价仍面临下行压力。

图表与数据支持

• 价格走势：螺纹钢、焦炭、焦煤、动力煤期货价格走势。
• 库存变化：主要城市钢材库存、焦煤库存、秦皇岛煤炭库存、六大发电集团库存变化。
• 盈利状况：钢铁、焦炭、焦煤、动力煤、水泥等行业的盈利情况。
• 价差分析：秦皇岛与山西大同煤价价差、广州港与秦皇岛煤价价差。
• 行业估值：煤炭行业历史PE与PB走势，公司估值比较表。

总结

综上所述，当前煤炭行业整体处于中性状态，煤价因天气影响暂时企稳，但下游需求疲软，行业基本面仍偏弱。钢焦产业链持续承压，焦价维持平稳但仍有下行预期。投资策略上，短期利好有限，建议关注转型个股，同时警惕经济下行风险对行业的影响。