20160811-大华银行-REGIONAL_MORNING_NOTES_35页_2mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档为一份市场研究报告，涵盖中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡及泰国等地区的公司业绩分析、财务数据、投资建议、市场事件及风险提示等内容。报告主要关注能源、汽车、金融及制造业等行业，提供对各公司的盈利预期、估值分析和投资策略。
主要观点与关键信息
中国公司
1. 中国龙源电力 (916 HK)
- 1H16业绩：净利同比上升7.2%，符合市场预期。
- 财务表现：
- 收入同比增长6.2%，主要受益于风电发电量增加及热电业务的煤交易量提升。
- 风电业务收入增长8.6%，但热电业务发电量同比下降4.5%。
- 净利润率维持在21.1%，经营利润率有所下降。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价为HK$8.00，较当前股价有约19.6%的上涨空间。
- 展望：公司预计2016全年风电利用率将提升至1,900小时，政策支持将有效降低弃风率至15%。
香港公司
2. 香港交易所 (388 HK)
- 2Q16业绩：盈利高于预期，但面临LME费用削减带来的挑战。
- 估值：目标价为HK$150.00，当前股价为HK$192.10。
印尼公司
3. 印尼速食行业 (FAST IJ)
- 1H16业绩：利润率改善，受益于SSS增长及效率提升计划。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价为Rp1,710。
马来西亚公司
4. 植物种植业
- 市场动态：7月棕榈油价格回升，因库存低于6月底且市场预期改善。
新加坡公司
5. 船厂行业
- 市场动态：订单未实现，评级下调至“UNDERWEIGHT”。
泰国公司
6. 泰国上市公司
- 7. Bangkok Expressway and Metro (BEM TB)
- 2Q16业绩：盈利增长较低，因债务重组一次性处罚费。
- 投资建议：上调目标价至Bt10.00，纳入BLE特许经营权估值。
- 8. Bangchak Petroleum (BCP TB)
- 2Q16业绩：盈利符合预期，全年展望良好。
- 9. CP ALL (CPALL TB)
- 2Q16业绩：净利同比上升34%，受益于收入增长及其他收入增加。
- 投资建议：上调全年盈利预测6%，维持“买入”评级，目标价为Bt70.50。
- 10. 泰国植物油 (TVO TB)
- 2Q16业绩：净利创历史新高，远超市场预期。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价为Bt46.75。
关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日涨跌幅 | 1周涨跌幅 | 1月涨跌幅 | YTD涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18495.7 | (0.2) | 0.8 | 1.9 | 6.1 |
| S&P 500 | 2175.5 | (0.3) | 0.5 | 2.1 | 6.4 |
| FTSE 100 | 6866.4 | 0.2 | 3.5 | 4.2 | 10.0 |
| AS30 | 5628.2 | (0.1) | 1.4 | 3.9 | 5.3 |
| CSI 300 | 3243.3 | (0.4) | 1.6 | 1.2 | (13.1) |
| FSSTI | 2875.6 | 0.2 | 0.7 | (0.0) | (0.2) |
| HSCEI | 9315.5 | 0.2 | 3.8 | 7.0 | (3.6) |
| HSI | 22492.4 | 0.1 | 3.5 | 7.7 | 2.6 |
| JCI | 5423.9 | (0.3) | 1.3 | 7.0 | 18.1 |
| KLCI | 1673.0 | 0.1 | 1.5 | 1.2 | (1.2) |
| KOSPI | 2044.6 | 0.0 | 2.5 | 2.8 | 4.2 |
| Nikkei 225 | 16735.1 | (0.2) | 4.1 | 6.5 | (12.1) |
| SET | 1548.1 | (0.0) | 2.7 | 5.4 | 20.2 |
| TWSE | 9200.4 | 0.5 | 2.2 | 4.7 | 10.3 |
| BDI | 638 | 1.1 | (0.5) | (9.2) | 33.5 |
| CPO (RM/ml) | 2563 | 2.0 | 6.9 | 10.3 | 16.5 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 44 | (2.1) | 2.2 | (5.8) | 18.2 |
最佳投资建议 (TOP PICKS)
| 公司名称 | 股票代码 | 当前价格 | 目标价 | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| Air China | 753 HK | 6.08 | 9.00 | 48.0% |
| Ping An Insurance | 2318 HK | 37.25 | 45.00 | 20.8% |
| Ciputra Property | CTRP LJ | 665.00 | 960.00 | 44.4% |
| Indosat | ISAT LJ | 6,525.00 | 9,500.00 | 45.6% |
| Genting Bhd | GENT MK | 8.29 | 10.40 | 25.5% |
| City | CIT SP | 8.89 | 10.36 | 16.5% |
| DBS | DBS SP | 14.98 | 19.15 | 27.8% |
| Bangkok Dusit | BDMS TB | 22.50 | 25.75 | 14.4% |
| Siam Cement | SCC TB | - | 630.00 | 20.2% |
风险与展望
中国龙源电力
- 风险：风电利用率仍低于预期，需依赖政策实施以改善业绩。
- 展望：随着政策落实，公司盈利有望改善，目标价为HK$8.00。
光明汽车 (Brilliance Auto)
- 风险：5系列利润受压，新车型尚未推出；自有品牌亏损扩大。
- 展望：预计全年销量稳定在30万至43.2万之间，但需关注新车型上市表现。
估值与财务指标
中国龙源电力
| 指标 | 2015 | 2016F | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|---|
| 净利润率 (%) | 14.7 | 17.3 | 18.1 | 19.6 |
| 净债务/权益 (%) | 188.4 | 190.6 | 181.6 | 167.3 |
| 利息保障倍数 (x) | 4.6 | 4.8 | 4.9 | - |
| ROE (%) | 9.4 | 10.2 | 11.4 | - |
公司描述
- 中国龙源电力：中国最大的风电场开发商，也涉足太阳能、地热能、潮汐能及生物质能。
- 光明汽车：通过50%控股的合资公司BMW Brilliance在中国生产和销售宝马汽车（如5系列、3系列和X1），同时销售自有品牌Jinbei的微型巴士和MPV。
股票数据
中国龙源电力
- 行业分类：公用事业
- 股票代码：916 HK
- 流通股 (百万)：3,340.0
- 市值 (HK$m)：53,763.4
- 市值 (US$m)：6,931.5
- 3个月平均日交易额 (US$m)：12.2
光明汽车
- 行业分类：汽车行业
- 股票代码：1114 HK
- 流通股 (百万)：5,026
- 市值 (HK$m)：43,272
- 市值 (US$m)：5,583
- 3个月平均日交易额 (US$m)：13.7
投资建议与催化剂
中国龙源电力
- 催化剂：
- 风电保障购买政策良好执行。
- 可再生能源配额标准公告。
光明汽车
- 催化剂：新车型（如1系列）表现超预期。
- 风险：5系列销量和价格不及预期，自有品牌亏损扩大。
总结
文档聚焦于多个亚洲市场的公司业绩分析与投资建议，尤其强调中国龙源电力和光明汽车的财务表现与政策影响。中国龙源电力在风电领域表现稳健，受益于政策支持和效率提升；而光明汽车面临业绩压力，主要因5系列利润下滑及自有品牌亏损扩大。整体来看，报告认为部分公司具备上涨潜力，但也提示了潜在风险。
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