20240913-华创证券-网易-S-09999.HK-2024Q2业绩点评_存量游戏保持韧性_汇兑损益拖累当期利润表现；关注后续产品线_13页_1mb

网易2024年第二季度业绩总结

网易-S（09999HK）2024年第二季度业绩报告显示，公司实现营业收入25486亿元，同比增长614%，环比下降508%。游戏及相关增值服务收入为20056亿元，同比增长669%，环比下降654%，保持增长但环比下滑，部分原因是次新产品如《逆水寒》和《蛋仔派对》收入略有减弱。整体游戏毛利率提升至70%，环比增加5个百分点。

有道业务收入1322亿元，同比增长95%，归母净利润-0.99亿元，较去年同期收窄66.75%；云音乐收入2041亿元，同比增长474%，H1实现利润8.1亿元，同比大幅增长17569%，利润情况显著改善。其他创新业务收入2067亿元，同比增长4.8%，整体稳定。

净利润方面，归母净利润为675.9亿元，同比大幅下降1800%；Non-Ifrs归母净利润为781.9亿元，同比下降1329%。主要拖累因素是当期汇兑亏损239亿元，较去年同期正收益拖累利润表现。预计第三季度游戏业务面临高基数挑战，但端游可能受益于暴雪回归。

报告指出，新游戏《永劫无间手游》已上线，进入iOS畅销榜第三位，需关注用户留存；后续产品如《燕云十六声》、《漫威争锋》等在储备中。分析师调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为298亿元、333亿元、359亿元；目标价156港元，维持推荐评级。

关键风险包括游戏版号限制、产品上线不及预期、出海政策变化。总体而言，网易Q2业绩增长强劲，但环比下滑和汇兑影响需警惕，长期依赖新游戏和多样化业务布局。