> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中材国际（600970.SH）2026年半年报点评报告总结 ## 核心内容 中材国际在2026年上半年实现营业收入212.62亿元，同比微降1.91%；归属于上市公司股东的净利润为9.34亿元，同比下降34.30%。尽管整体利润下滑，但公司通过海外业务扩张和结构性业务转型，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩波动原因**：净利润下降主要由汇兑损益和资产处置收益减少导致。美元、欧元贬值造成汇兑损失达1.85亿元（去年同期为汇兑收益1.37亿元），非流动资产处置收益减少1.29亿元，扣除这些非经常性损益后，归母净利润仅微降2.7%。 - **盈利能力增强**：综合毛利率提升至16.78%，营业收现率超98%，显示公司运营效率和资金回收能力较好。 - **经营性现金流改善**：尽管上半年经营性净现金流为-1.57亿元，但较上年同期减亏近4.5亿元，表明公司经营状况逐步改善。 - **新签合同增长显著**：公司上半年新签合同总额达445.22亿元，同比增长8%；其中境外合同额310.56亿元，同比增长12%，占比提升至70%。 - **有效结转合同额增长**：期末有效结转合同额达716.52亿元，同比增长超15%，显示公司业务拓展能力增强。 - **海外业务持续发力**：境外主营收入达127.80亿元，同比增长9.18%，占总营收比重升至60.4%。公司成功签署16个境外整线项目，包括8个非洲项目和加拿大突破，境外技改合同额同比增长46%。 - **第二曲线业务增长**：大矿业与绿能业务成为新增长点。矿山工程合同额同比增长48%达33.84亿元，境外矿服收入同比翻倍；绿能环保工程合同额同比增长67%，推动业务抗周期属性增强。 - **盈利预测调整**：考虑到上半年业绩波动，公司2026-2028年归母净利润预测分别为25.46/27.68/29.97亿元，对应PE分别为7.8倍、7.2倍、6.7倍，维持“买入”投资评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **营业收入**：2026年上半年为212.62亿元，同比增长1.91%。 - **净利润**：2026年上半年为9.34亿元，同比下降34.30%。 - **归母净利润**：扣除非经常性损益后为10.93亿元，同比下降2.7%。 - **毛利率**：提升至16.78%。 - **营业收现率**：超98%。 - **经营性净现金流**：-1.57亿元。 - **新签合同总额**：445.22亿元，同比增长8%。 - **境外新签合同额**：310.56亿元，同比增长12%，占比提升至70%。 - **有效结转合同额**：716.52亿元，同比增长超15%。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入(亿元) | 归母净利润(亿元) | PE | ROE(%) | |------|----------------|------------------|----|--------| | 2026E| 50.95 | 25.46 | 7.8 | 10.60 | | 2027E| 53.77 | 27.68 | 7.2 | 10.49 | | 2028E| 55.51 | 29.97 | 6.7 | 10.35 | ### 风险提示 - 水泥行业景气度持续下滑 - 宏观经济复苏不及预期 - 地缘政治波动风险 - 海外水泥需求波动 - 数据引用风险 ## 投资评级说明 - **投资评级**：买入（维持） - **评级依据**：公司海外收入占比持续提升，“两外一服”模式带动增量业务增长，未来盈利前景较好。 ## 免责声明 本报告仅供华龙证券客户使用，不构成具体投资建议。报告所载意见、评估及预测基于公开资料，不保证其准确性和完整性。投资需自行判断，风险自担。