20131008-申万宏源-互联网金融发展及债市影响分析专题_创新引领_百花齐放__19页_652kb

2013年互联网金融发展及债市影响分析总结

核心内容概述

本报告由申银万国证券研究所发布，旨在分析互联网金融的发展对经济增长、货币经济及债券市场的影响。报告指出，互联网金融通过创新模式，正在改变传统金融格局，推动利率市场化，并对债券市场产生深远影响。

主要观点

1. 互联网金融发展背景

• 国外互联网金融自90年代起发展迅速，模式包括网络银行、第三方支付、P2P信贷、众筹融资等。
• 2008年金融危机后，美国互联网金融创新加速，监管加强，但仍处于快速发展阶段。
• 中国互联网金融近年来快速崛起，如支付宝、余额宝、供应链贷款等产品，传统金融机构也逐步融入互联网平台。

2. 互联网金融对经济增长的影响

• 信息消费成为经济增长的新动力，相较于传统消费，其增长更可持续。
• 信息消费预计未来三年规模达3.2万亿元，带动GDP增长约1.4%。
• 未来互联网将在工业、医疗、公共服务等领域进一步提升生产力，改善消费体验。

3. 互联网金融对货币经济的影响

• 提升货币流通速度，扩大货币乘数，降低货币需求。
• 虚拟货币如比特币的出现，可能削弱现有货币监管体系。
• 央行可能需要减少基础货币投放，货币政策将逐步转向以利率为中介目标。

4. 互联网金融对金融产品的影响

• 互联网平台拓宽销售渠道，降低信息不对称，增强产品透明度和可比性。
• 推动利率市场化进程，增加金融产品的流动性，提高市场竞争。
• 金融产品创新改变银行负债结构，推动银行间竞争，提高资金成本。

5. 互联网金融对债券市场的影响

• 互联网金融的兴起将增强债券及类固收产品的透明度和可比性。
• 促进利率市场化，提高债券收益率。
• 长期来看，互联网金融可能成为推动债券收益率上行的重要因素。

关键信息

信息消费增长

• 信息消费年增长率预计为20%，可拉动GDP增长约1.4%。
• 2012年信息消费规模为1.7万亿元，占GDP比重2.3%，预计2015年可达4.9%。

互联网金融产品类型

• 支付方式创新：如支付宝、财付通。
• 渠道创新：如余额宝、现金宝、货币通等。
• 投融资方式创新：如P2P信贷、股权众筹。
• 金融机构形式创新：如网络银行、电子直销银行。

余额宝案例

• 余额宝是支付宝推出的T+0货币基金，吸收资金迅速，3个月内吸收500亿元。
• 余额宝收益率较高，达4.89%，投资门槛低至1元。
• 相较于传统货币基金，其流动性更强，销售渠道更广。

P2P信贷发展

• 国内P2P平台主要面向消费信贷和小微企业融资，平均收益率15%，高于传统固定收益类产品。
• 国外P2P平台如Lending Club和Prosper已形成集中度，且受到监管，未来我国P2P平台可能也向高集中度发展。
• P2P平台可能分流传统理财资金，推动利率上行。

第三方支付衍生金融创新

• 阿里巴巴等互联网公司通过第三方支付获取大量交易数据，用于信用评级和风险定价。
• 阿里小贷利率高达18%，但受限于资本金和融资比例。
• 资产证券化成为互联网公司融资的重要方式。

金融产品创新对银行的影响

• 互联网金融分流银行的活期存款和短期定期存款，改变银行负债结构。
• 银行间竞争加剧，推动资金成本上升，利率可能上行。

对债券市场的影响

• 信息消费为经济带来可持续增长动力，推动债券市场发展。
• 互联网金融提升货币流通速度，扩大货币乘数，增加债券市场流动性。
• 金融产品创新提高债券市场的透明度和可比性，加速利率市场化进程。
• 长期来看，互联网金融将为债券收益率提供上行动力。

监管与风险提示

• 虚拟货币如比特币可能被纳入现有货币监管体系，未来需制定相关监管政策。
• P2P平台目前缺乏统一监管，存在较高的风险，如违约和平台破产。
• 报告强调，互联网金融发展可能对传统金融体系造成冲击，但整体上推动金融创新与市场化。

结论

互联网金融的快速发展正在重塑传统金融格局，推动经济增长方式转型，提升货币经济效率，并对债券市场产生积极影响。尽管存在监管和风险问题，但其在提升市场透明度、增强流动性、促进利率市场化等方面具有重要作用。未来，随着监管体系的完善和互联网金融的进一步发展，其对债券市场的影响将更加深远。