20210608-渤海证券-宏观点评报告_供需错位矛盾仍在_出口转单由_高_向_低__5页_565kb

文档总结：供需错位矛盾仍在 出口转单由“高”向“低”

核心内容

本报告由渤海证券研究所分析师周喜发布，分析了2021年5月中国进出口数据及未来趋势。报告指出，尽管中国出口保持韧性，但全球供需错配的矛盾正在缓解，出口同比增速高点逐步确认。同时，进口增速的高增主要由基数效应驱动，而当月贸易顺差仍达年内次高水平。

主要观点

1. 出口数据表现

• 5月出口累计同比增速为 35.6%，两年平均增速为 13.59%，较4月变动 -0.25个百分点。
• 5月进口累计同比增速为 40.2%，两年平均增速为 11.47%，较4月变动 -0.71个百分点。
• 当月出口季调同比增速为 51.2%，当月进口季调同比增速为 30.1%，较4月分别变动 +8.5个百分点 和 -2.5个百分点。
• 尽管出口增速较4月有所下降，但5月贸易顺差仍达 455亿美元，为年内次高。

2. 分产品类别分析

• 高新技术产品出口累计同比增速为 35.9%，较4月回落 6.1个百分点。
• 机电产品出口累计同比增速为 42.2%，较4月回落 4.5个百分点。
• 服装及衣着附件对当月出口的拉动率较高，家具及其零件拉动率为 1.21%，其当月同比增速分别为 36.96% 和 50.53%，远高于同期出口总体增速 27.9%。

3. 出口增长支撑因素

• 发达经济体的供给能力逐步恢复，对高附加值产品的出口形成压制。
• 印度等新兴市场国家因疫情冲击，供给能力仍受限制，导致劳动密集型产品订单向中国转移。
• 东盟是唯一实现出口累计同比增速小幅增长的地区，而对美、欧、日出口增速均出现明显回落。

4. 未来展望

• 全球供需错配仍是出口增长的支撑因素，但随着欧美产能利用率的改善，其供给能力恢复将使高附加值产品出口增速逐步回落。
• 劳动密集型产品出口仍有望高于总体出口增速，成为出口增长的重要支撑。
• 报告预测，基于全球疫情逐步受控的假设，中国出口同比增速将由“高”向“低”过渡。

关键信息

• 5月出口同比增速：35.6%
• 5月进口同比增速：40.2%
• 当月出口季调同比增速：51.2%
• 当月进口季调同比增速：30.1%
• 贸易顺差：455亿美元（年内次高）
• 高新技术产品出口增速：35.9%
• 机电产品出口增速：42.2%
• 服装及衣着附件出口增速：36.96%
• 家具及其零件出口增速：50.53%
• 东盟出口增速：39.3%（唯一小幅增长）
• 美国出口增速：49.8%（较4月下降）
• 欧盟出口增速：38.0%（较4月下降）
• 日本出口增速：17.3%（较4月下降）

风险提示

• 国际疫情发展超预期，可能影响全球供应链和需求复苏节奏。

投资评级说明

联系信息

• 分析师：周喜
• SAC编号：S1150511010017
• 联系方式：022-28451972
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  • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
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