20221108-兴证国际证券-信义光能-00968.HK-光伏玻璃涨价_龙头产能如期扩充_4页_472kb

信义光能（00968.HK）证券研究报告总结

核心内容

本报告由兴业证券发布，对信义光能（00968.HK）进行深入分析，并给出“买入”投资评级。目标价为12.28港元，较当前股价9.09港元有35.0%的预期涨幅。报告重点分析了光伏玻璃行业现状、公司财务表现、成本结构及未来增长潜力。

主要观点

• 行业背景：2022年11月光伏玻璃价格环比上涨，传导供暖季天然气成本压力。行业整体产能投放速度低于预期，信义光能作为龙头公司，凭借成本优势和产能扩张，有望持续领先。
• 公司地位：信义光能是全球光伏玻璃龙头企业，具备显著的成本优势和盈利能力，毛利率高于行业二三梯队公司8-15个百分点。
• 产能扩张：公司计划在2022年11-12月新增2×1,000吨/d产能，年底名义产能达到21,800吨/d。此外，芜湖8条产线预计在2023年投产，进一步提升公司产能和市场占有率。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入将分别增长32.5%、37.6%、53.4%，归母净利润增长率分别为-7.4%、29.2%、49.0%。公司毛利率预计从2022H1的26.7%逐步回升至33.5%。
• 估值分析：按分部估值法，目标价对应2022-2024年PE分别为23.9x、18.5x、12.4x，显示公司未来盈利能力和估值空间。

关键信息

市场数据

• 收盘价：9.09港元（2022/11/7）
• 总股本：89.0亿股
• 总市值：808.6亿港元
• 净资产：358.0亿港元
• 总资产：494.7亿港元
• 每股净资产：4.1港元

财务指标（单位：亿港元）

财务比率（单位：港元）

成长性预测

• 营业收入增长率：30.4%（2021A）、32.5%（2022E）、37.6%（2023E）、53.4%（2024E）
• 净利润增长率：11.1%（2021A）、-4.5%（2022E）、28.5%（2023E）、54.1%（2024E）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：12.28港元
• 投资逻辑：光伏玻璃涨价传导成本压力，信义光能凭借成本优势和产能扩张，有望在行业调整中占据有利位置。

风险提示

• 光伏玻璃价格波动
• 公司产能扩充不及预期
• 原材料成本超预期上涨
• 行业产能过剩

总结

信义光能作为全球光伏玻璃龙头，具备显著的成本优势和盈利能力，未来随着产能扩张和行业调整，有望进一步提升市场份额。当前估值具有上涨空间，公司未来业绩增长预期明确，建议投资者关注。然而，需警惕光伏玻璃价格波动、原材料成本上涨及行业产能过剩等风险。