20240614-东吴证券-晨会纪要_7页_617kb

宏观策略：5月通胀数据及政策预期

5月PPI环比结束“六连降”，环比上涨0.2%，同比亦有所回暖，反映再通胀趋势渐显。CPI环比小幅回落0.1%，同比为0.3%，表明整体消费价格略有波动。食品价格中猪肉价格上涨势头较强，非食品项受国际油价波动及消费需求变化影响呈分化态势。未来通胀走势仍需观察政策与供给端变化，重点关注PPI同比在低基数下可能回升至-10%以上的可能性。

固收与地产债：民企与央国企信用分化的投资逻辑

当前地产政策全面放开，央国企因其融资优势及地方政府支持力度更大，信用资质相对民企更为稳固。民企虽有部分优质企业受益政策，但债务负担重、杠杆率高等问题制约弹复苏速度。地产债方面，央国企估值巩固，民企估值偏低债券多提供较高收益，建议短期内关注央企及龙头民企债券，谨慎评级下沉，可适度拉长久期，博弈下半年政策效果显现。

电力设备：欧洲电动汽车关税落地利好锂电龙头

欧盟对中国电动汽车征收最高38.1%关税政策落地，对特定车企如名爵冲击更大，预计中国车企整体欧洲销量微降。该政策对锂电行业影响有限，反而预示产业链产能利用率拐点即将到来，加工费及盈利水平有望改善。继续推荐锂电池龙头宁德时代、比亚迪等，同时看好中国供应链在欧洲市场的优势持续提升。

汽车服务：IAM龙头途虎盈利空间持续打开

途虎作为IAM领域头部企业，扭亏为盈后预计24-26年净利润将达736亿、1228亿、1777亿元。公司通过有效扩张、商业模式优化及自有品牌建设持续提升盈利能力，短期份额和盈利增长预期良好。但需警惕行业竞争加剧及新能源汽车服务需求波动风险。

免责与风险提示

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