20171026-兴业证券-奥特佳-002239.SZ-竞争加剧业绩承压_期待新项目后续放量_7页_659kb

奥特佳（002239）证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月26日，对奥特佳公司进行了全面分析，指出其短期业绩承压，但中长期具有增长潜力。分析师团队包括王冠桥、戴畅和翟伟，建议维持“增持”评级。

市场数据

投资要点

• 事件回顾：公司发布2017年三季报，前三季度实现营业收入38.0亿，同比增长2.37%，但归母净利润2.50亿，同比下降7.51%。三季度单季收入11.15亿，同比下滑11.5%，归母净利润0.66亿，同比下滑28.9%。公司预计2017年全年净利3.6-4.8亿，同比-19.0%至+7.61%。
• 业绩分析：
  • Q3收入下滑主要因空调国际部分客户更换车型。
  • Q3毛利率下滑4.6个百分点，主要受行业增速下行、竞争加剧、产品降价及原材料价格上涨影响。
  • 收入和毛利率下滑导致Q3净利润大幅下滑。
• 长期展望：
  • 公司在压缩机及系统方面具有国际竞争力，已获得多个高端客户订单，包括捷豹路虎、蔚来汽车、PSA、一汽大众和德国大众等。
  • 随着这些新项目投产，公司业绩有望改善。
• 投资建议：
  • 公司是汽车压缩机龙头，传统压缩机积累深厚，新能源业务前景广阔。
  • 预计公司2017-2019年归母净利分别为4.32亿、4.69亿、5.82亿，对应EPS分别为0.14元、0.15元、0.19元。
  • 维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 新能源外延不及预期。
  • 公司新品市场拓展不及预期。

财务指标

主要财务指标

财务比率

关键信息

• 短期业绩承压：2017年Q3收入和利润均出现下滑，主要由于行业增速放缓、竞争加剧、产品降价及原材料价格上涨。
• 中长期增长潜力：公司获得多个高端客户订单，预计随着新项目投产，业绩将逐步改善。
• 新能源布局：公司积极拓展新能源业务，布局新能源热管理相关产品。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计公司未来三年净利润稳步增长，EPS逐步提升。
• 风险提示：新能源业务发展不及预期及新品市场拓展受阻是主要风险因素。

附注

• 本报告由兴业证券研究所发布，投资者应以公司官网发布的完整报告为准。
• 报告中提及的财务数据和预测基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中存在潜在利益冲突，投资者应谨慎评估。