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毫末智行：量产自动驾驶领导者，智行亿公里指日可待

核心内容

本报告分析了中国智能汽车市场的发展趋势，特别是自动驾驶技术的进展与商业化前景。重点聚焦毫末智行，作为中国领先的自动驾驶技术公司，其在ADAS（高级驾驶辅助系统）领域取得了显著进展，并通过“风车战略”推动自动驾驶产品从低速到高速、从载物到载人、从商用到民用的渐进式落地。同时，报告指出中国消费者对自动驾驶的信心逐渐增强，立法支持为自动驾驶行业提供了规范化发展基础，NOA（导航辅助驾驶）成为智能化的新卖点，各大主机厂纷纷布局。

主要观点

• 用户对自动驾驶安全性的担忧：2021年，用户对自动驾驶安全性的担心比例高达92.77%，其中86.25%担心系统故障或错误。
• ADAS渗透率快速提升：2022年1-9月，国内乘用车L2&L2+辅助驾驶渗透率达33.5%，预计2025年将超50%。
• 立法推动行业发展：深圳和工信部分别发布政策，支持L3级自动驾驶上路及试点，为行业规范化发展注入强心剂。
• NOA成为智能化新卖点：2022年前三季度NOA搭载量同比增长387%，各大主机厂如特斯拉、小鹏、蔚来、理想等已陆续推出相关产品。
• 毫末智行的技术优势：
  • 率先量产自动驾驶：推出国内首个城市NOH（导航辅助驾驶）产品，覆盖长城80%车型。
  • 首创数据智能体系MANA：通过海量数据训练大模型，实现自动驾驶3.0时代，训练成本降低200倍。
  • 重感知方案领先：通过Transformer模型实现强感知能力，减少对高精地图的依赖。
  • 六大冗余系统：保障系统安全，获得欧盟五星安全认证。
  • 产品线丰富：包括乘用车辅助驾驶、末端物流自动配送车（小魔驼）、低速物流智能硬件（小魔盘）等。

关键信息

ADAS技术与分级

• ADAS定义：通过传感器、通信、决策及执行等装置，辅助驾驶人执行驾驶任务或避免碰撞。
• 驾驶自动化分级：
  • L0：应急辅助，驾驶员控制车辆。
  • L1：部分驾驶辅助，驾驶员和系统共同控制。
  • L2：组合驾驶辅助，系统控制。
  • L3：有条件自动驾驶，系统控制，驾驶员可接管。
  • L4：高度自动驾驶，系统控制。
  • L5：完全自动驾驶，系统控制。

NOA功能与进展

• NOA功能：实现点对点自动驾驶，覆盖高速公路、城市快速路、城市普通道路。
• 主要车企布局：
  • 高速NOA：特斯拉、蔚来、小鹏、理想、长城等已推出。
  • 城市NOA：小鹏、长城、极狐等计划2023年推出。

毫末智行的技术与产品

• “风车战略”：通过三大叶片（乘用车辅助驾驶、末端物流自动配送车、低速物流智能硬件）推动产品落地，形成正向循环。
• 城市NOH：国内首个大规模量产的城市辅助驾驶产品，覆盖复杂城市场景。
• 小魔盒3.0：具备超强算力，配备激光雷达、毫米波雷达、摄像头等，实现高安全性感知系统。
• 小魔驼：累计配送超10万单，具备全天候、全场景的配送能力。
• 小魔盘：具备车规级安全、定制化能力，适用于多种业务场景。

数据智能与超算中心

• MANA体系：覆盖数据获取、分析、算法建立、验证、量产实践，实现数据驱动的自动驾驶。
• 超算中心：目标为千亿参数大模型，训练成本降低200倍，提升技术壁垒。

融资与盈利预期

• 融资情况：2022年4月完成A+轮融资，估值超10亿美元。
• 营收增长：2022年营收实现三位数增长，预计2023年底实现盈亏平衡。

风险提示与评级

• 风险提示：
  • 宏观经济承压导致市场需求萎缩。
  • 无人驾驶技术研发不及预期。
  • 疫情反复对产业链造成扰动。
• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

附录：销售团队联系方式

总结

毫末智行作为中国自动驾驶领域的领先企业，凭借“风车战略”和多项技术优势，正在引领自动驾驶的量产进程。随着立法支持和消费者信心提升，NOA等高级辅助驾驶功能正加速落地，推动行业进入数据驱动的3.0时代。公司具备强大的研发能力、丰富的数据资源以及成熟的硬件产品，预计将在2023年底实现盈利。未来，毫末智行有望成为中国自动驾驶领域的标杆企业。