20220605-德邦证券-量化经济指数周报_6月工业生产或修复至荣枯线以上_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2022年6月5日发布的“量化经济指数周报”，由德邦证券研究所首席宏观经济学家芦哲撰写。报告分析了6月首周的ECI（经济景气指数）和ELI（实体经济流动性指数）的变化趋势，结合高频数据和政策动向，评估了当前中国经济的运行状况和未来走势。

主要观点与关键信息

1. ECI指数分析

• 供给指数回升：本周ECI供给指数为50.03%，较上周回升0.22%，表明6月份工业生产有望继续稳步回升至荣枯线以上。
• 需求指数温和回升：ECI需求指数为48.64%，较上周回升0.10%。消费端方面，汽车和家电等大宗消费仍将是拉动需求回升的主要力量。
• 投资指数回升：ECI投资指数为48.66%，较上周回升0.21%。房地产市场政策持续加码，有望在6月实现真正的反弹。
• 出口指数小幅回升：ECI出口指数为49.07%，较上周回升0.01%，显示出口活动略有改善。

2. ELI指数分析

• 流动性改善有限：本周ELI指数为-1.77%，较上周回升0.03%。尽管流动性略有改善，但主要受制于经济内生动能尚未复苏。
• 政策支持：央行和外汇局强调货币政策对实体经济的扶持，包括提高普惠小微贷款支持工具激励资金比例、增加政策性银行信贷额度等。

3. 高频数据概览

• 供给端：

  • 全/半钢胎开工率分别为56.09%和64.92%，其中半钢胎开工率小幅回升。
  • PTA开工率降至66.37%，环比下降4.6%，主要由于装置计划检修较多。
  • 钢厂高炉开工率维持高位，但略有回落。
  • 炼焦煤库存持续回落，建筑钢材消耗受疫情影响有所减少。

• 需求端：

  • 乘用车销售量同比小幅回升，显示汽车消费有所恢复。
  • 中关村电子产品价格指数和柯桥纺织价格指数均出现小幅回升。
  • 100大中城市供地面积环比上升21.80%，30大中城市商品房销售面积环比上升14.92%。

• 价格端：

  • 猪肉价格环比上升0.12元/公斤，蔬菜价格环比下降0.21元/公斤。
  • COMEX黄金和布伦特原油价格分别环比上升3.00美元/盎司和4.06美元/桶。

• 流动性：

  • 本周货币净回笼100亿元，资金面略有收紧。
  • 7天shibor利率回落，10年期国债收益率基本平稳。

4. 政策动向

• 国务院政策：发布“扎实稳住经济的一揽子政策措施”，包括加大增值税留抵退税、加快专项债券发行、支持中小企业发展等。
• 碳中和政策：财政部和国家发改委联合发布多项政策，支持新能源发展，包括风电、光伏、新能源汽车等。
• 新能源汽车下乡：工信部牵头开展新一轮新能源汽车下乡活动，同时支持充电设施建设。
• 市场监管政策：发布《关于加强技术性贸易措施工作的指导意见》和《明码标价和禁止价格欺诈规定》，规范市场行为。
• 金融支持政策：央行和外汇局推出多项金融支持措施，如提高普惠小微贷款支持比例、便利境外投资者投资中国债券市场等。

5. 风险提示

• 疫情不确定性仍较高，可能对经济复苏造成影响。
• 供应链恢复可能不及预期，影响工业生产和消费活动。
• 货币政策变动可能影响流动性改善进程。

总结

报告指出，尽管5月PMI数据较4月显著回升，但仍未突破荣枯线。6月首周ECI供给指数已回升至荣枯线以上，显示工业生产有望进一步恢复。然而，需求端和实体经济流动性改善仍需依赖内生动能的复苏。政策层面，政府持续出台稳增长措施，重点支持房地产、新能源、消费等领域，同时加强市场监管和金融支持。总体来看，当前经济复苏仍处于初期阶段，未来需关注疫情发展、供应链恢复及货币政策变化等关键因素。