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酒店餐饮行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于九毛九餐饮集团2022年业绩表现及行业复苏趋势，分析其在疫情反复背景下的运营能力和市场前景，同时结合1-2月及3月餐饮消费数据，判断行业整体复苏态势。

主要观点

业绩表现

• 九毛九2022年全年实现收入40.06亿元，同比下降4.2%；净利润0.56亿元，同比下降85.1%；经调整净利润0.69亿元。
• 2022年下半年（H2）收入21.07亿元，同比下降2.4%；净利润为-0.08亿元。
• 尽管受疫情影响严重，公司仍实现正面净利率1.4%，显示出较强的运营能力和抗压能力。

费用率变化

• 毛利率保持相对稳定，全年为63.9%，2022H2为62.8%，环比下降2.2个百分点。
• 员工费用率同比上升3个百分点，租金费用率同比上升1.6个百分点，主要由于疫情导致堂食暂停，收入减少但刚性支出未减。

品牌表现

• 太二品牌收入占比近80%，是公司主要盈利来源。
• 同店销售变动分别为：九毛九-11.0%、太二-22.3%、怂+6.4%，显示怂品牌在疫情中表现突出。
• 2022年太二净开店100家，怂净开店18家；年初至今分别净开店9家和2家，展现持续扩张态势。

行业复苏趋势

• 1-2月餐饮社零同比增速达9.2%，是除石油和药品外增速最快的品类，表明餐饮消费正强劲复苏。
• 情人节期间，主题餐饮堂食套餐订单量同比增长554%，远超春节多人堂食套餐增速。
• 大年初五，海底捞单日接待顾客超135万人次，表明春节假期消费热度不减。
• 3月三八节当天，美团订座订单量是去年同期的12倍，女性消费营业额同比增长21%，正餐、茶饮、面包甜点等细分业态增长显著。

关键信息

• 疫情对业绩影响：疫情反复导致部分餐饮暂停堂食，平均达38天，造成约13.67亿元收入损失。
• 品牌发展潜力：太二和怂品牌在疫情中表现较好，具备较强的市场竞争力和扩张潜力。
• 行业复苏迹象：餐饮消费在春节和情人节等节点表现强劲，显示市场复苏趋势明显。
• 未来展望：结合行业数据及品牌表现，看好餐饮行业在疫后持续复苏，九毛九有望受益。

风险提示

• 疫情反复可能继续影响餐饮经营；
• 食品安全问题可能对品牌造成冲击；
• 宏观经济波动可能影响消费者支出意愿。

行业评级

• 行业评级：看好（维持），认为餐饮行业在政策支持和消费回暖背景下具备良好增长前景。

投资建议

• 投资者应结合自身情况，综合考虑投资决策，不应仅依赖本报告的投资评级。

报告信息

• 分析师：马莉
• 执业证书号：S1230520070002
• 邮箱：mali@stocke.com.cn
• 研究助理：钟烨晨
• 邮箱：zhongyechen@stocke.com.cn

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