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光大证券2024年9月22日煤化工策略周报（以下简称报告）深入分析了尿素、纯碱、玻璃三种资源类期货品种的市场状况。截至9月20收盘，尿素主力合约价格周度跌幅达13.4%，纯碱主力合约价格周度跌幅27.6%，玻璃主力合约价格周度跌幅0.57%。报告指出，当前市场仍处于下跌趋势，主要受供需失衡、成本倒逼等因素影响。

一、品种观点

1. 尿素：供应端，中秋后日产快速提升至19万吨附近，库存快速增长。需求端，复合肥和胶粘剂等需求持续疲软，仅有印度印标带来短期关注。价格在宏观利好（美联储降息）催化下出现反弹，但基本面支撑不足，预计尿素将维持震荡态势。

2. 纯碱：供应逐步恢复，开工率提升，价格继续下跌。需求端复合肥、三聚氰胺等行业表现分化，玻璃、光伏等下游需求下滑明显。纯碱基本面持续偏弱，将在政策预期和基本面利空间博弈，预计纯碱将继续弱势运行。

3. 玻璃：供应小幅下降，但高库存压力依然存在。因房地产竣工数据持续走弱，供需矛盾仍难以缓解。前期政策预期和宏观提振因素下出现反弹，但缺乏持续性，预计玻璃将继续宽幅震荡。

二、原料及关联市场动态补充

• 原料动态：煤炭价格小幅上涨，LNG价格下调。
• 国际局势：印度尿素招标再度发布，但中国参与概率较低，国际市场价格有但中国出口受限。
• 相关产业：磷肥、钾肥价格多数下行，硫酸铵和碳酸氢铵也出现不同程度下跌。

三、持续关注点与建议

报告强调，市场当前面临的下行压力较大，主要矛盾集中在供需基本面和宏观预期之间。建议投资者密切关注期货与现货基差变化，警惕库存恶化和价格系统性风险；同时关注地产政策出台情况，或存在政策对冲预期修复空间；密切跟踪企业开工率、库存变化及季节性因素影响。