20240421-光大期货-煤化工策略周报_63页_2mb
报告摘要
尿素：单边上涨趋势明显，供需双支撑但政策风险加剧
价格上涨与供应收缩
本周尿素期货主力合约涨幅高达599%，现货市场价格同步上涨，山东与河南地区均价达2,240元/吨和2,250元/吨，周度涨幅分别为170元/吨和180元/吨。供应端，行业开机率下降至83.39%，周环比下滑14个百分点；日产量为1,759万吨，环比下降3.6%。库存水平继续去化，企业库存降至5,405万吨，降幅达46.9%，去库速度同比延后。
工业需求支撑
复合肥企业开工率上升至47.05%，贡献刚性需求；玻璃提卷新产能，重碱消费提升；下游如三聚氰胺等行业通过补充库存为尿素提供阶段性支撑。
政策与出口风险
国内政策导向如化肥保供稳价强化，叠加出口预期延后且利润不佳，导致国内价格对国际买家吸引力下降，期货市场情绪降温，短期走势转向风险敞口管理。
纯碱：结构性紧平衡驱动增长，政策扰动风险犹存
价格与开工联动
纯碱期货单边上行，录得102.3%的周度涨幅。开工率小幅提升，行业生产水平维持低位；虽有产能扩张计划，增量未完全释放，产量仍小幅增长，导致库存小幅下降。
下游高景气持续
“光伏玻璃点火”事件未减缓终端高需求，预计镀膜玻璃日熔量将增产6.4万吨，长期推动重碱走向紧平衡。轻质纯碱通过库
库存消耗亦展现较强买盘。
价格高位存压
期货大幅升水现货，当前正值套利窗口期，有消耗行情周期之虞。政策面上，历史稳价举措预期引发短期回调，并需警惕天然气价格波动等利空扰动。
玻璃：终端支撑尚弱，库存修复带动震荡走强
开工率下滑与去库节奏
本周工业需求稳定，但产量略降、备库不足，沙河交割品级成交价降至底部，显示核心环节节奏尚未完全改善。地产政策虽出台，但房屋竣工同比下降含蓄提示需求拐点不确定性。
产能扩增与需求扬升
下游深加工如Low-E产能利用率跳升，有力抬高玻璃覆盖率。同时通过引入大厂点火路径，纯碱输入性利好已初步显现。
库存去化减缓
行业库存环比降幅趋缓，预示短期行情进入震荡构筑期，需密切监控地产政策落地效果及房地产竣工数据公布。
原材料价格避险价值突出
煤化工原料煤炭稳态
天然气价格阶段性高位运行，显示能源价格存在显著波动性，可能传导至终端及其上游加工品价格体系中。
煤化工行业联动性良好
通过对产业链互联互通分析，输入性成本上涨对部分化工产品价格中枢拥有反应能力，需进一步结合基差点位判断机会价值。
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