医药生物行业深度报告-SPD或是提升医院廉政建设的有力抓手-行业渗透率有望快速提升-开源证券

SPD（供应-加工-配送）是医药和医疗器械领域新兴的集中配送模式，通过实时追踪药品流向和库存情况，提高供应链透明度，减少不合规行为，强化医院廉政建设。截至2022年10月，公立医院三级医院三级及其以下医院渗透率合计约为76%和24%，整体渗透率约为55%，市场空间较大。

SPD主要商业模式包括单一集配份额模式、运营外包模式和混合模式，其中运营外包模式占据主导地位，服务费率主要集中在1%-3%。2022年建发致新数据显示，平均每家医院一年SPD费用约599万元；市场预计2025年规模将突破135亿元。

国药控股作为行业龙头，占据SPD市场份额的41%，同时也是运营外包模式的重要推动者。此外，多家企业（如国科恒泰、塞力医疗、九州通、华润医药等）也积极布局这一领域，受益标的包括国药控股、塞力医疗、国科恒泰、国新健康、润达医疗、九州通、上海医药、华润医药。

值得注意的是，虽然SPD市场前景广阔，但风险包括药械院内销售放缓，可能导致相关企业业绩不及预期。随着医疗整顿时效深化，SPD可能成为推动行业廉洁创新的重要抓手，对供应链管理和院内信息化建设起到关键作用。