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东兴证券2024年第24周首席周观点会议纪要总结

一、宏观分析（康明怡）

1. 美国就业数据：
   尽管岗位空缺与社会劳动力数据差距缩小，但劳动力市场整体仍较为紧绷，短期就业需求不会显著下降。
2. 政策利率：
   美联储降息空间受限，政策利率尚在“限制性区域”与“中性利率”之间，年内小幅降息可能性存在，但需注意到通胀粘性、经济衰退可能性等限制因素。
3. 美债利率展望：
   短期内美债利率跌破5%的概率较低，长期利率水平仍处于高点。股市短期受AI等技术突破支撑，但中长线需警惕科技类资产泡沫风险。
4. 风险提示：
   海外通胀超预期、经济衰退、政策不稳定性等因素。

二、氢能行业（李金锦）

1. 行业发展必要性与市场空间：
   能否替代进口能源、政策支持明确、市场需求广泛，预计到2050年我国氢能占比超10%，行业前景广阔；
2. 投资领域：
   燃料电池重卡环节将先行受益，特别是购置成本下降、政策支持增加、示范区建设已全面铺开，产业链反应迅速。
3. 推荐标的：
   中国重汽、福田汽车整车领域以及中原内配、亿华通、潍柴动力等核心零部件企业。
4. 风险提示：
   政策波动、技术迭代、竞争加剧、替代能源发展不确定性等风险。

三、电子行业（刘航）

1. 消费电子中的碳纤维应用：
   折叠屏手机、XR眼镜、机器人等下游需求增加，拉动碳纤维消费。预计消费电子碳纤维应用市场在2026年以前将保持加速增长趋势。
2. 投资建议：
   关注公司如Lightyear（光大同创），目前已进入消费电子碳纤维加工领域，具备增长潜力。
3. 风险提示：
   技术迭代、市场竞争、募投项目不及预期等风险。

四、非银行金融（刘嘉玮）

1. 政策利好逐步显现：
   国内逐步出台如取消首套房贷利率下限、放宽限购、地产支持政策等一系列措施，将推动资本市场企稳、资金面回暖。
2. 非银板块机会：
   保险行业将在2024年实现业绩修复，尤其是储蓄险种需求上升；券商股中具备低估值的价值股值得关注，新平衡速度将影响估值修复节奏。
3. 风险提示：
   经济下行、政策风险、流动性波动、监管趋严等风险。

五、机械设备（任天辉）

1. 激光振镜控制系统市场领跑者（金橙子）：
   公司为国内领先的激光振镜控制系统提供商，布局半导体、3D打印、新能源加工等多个高增长场景，技术壁垒高，具备国产替代潜力。
2. 投资建议：
   “强烈推荐”，预计2023-2025年净利润为0.64/0.82/1.01亿元，迎来国产替代拐点。
3. 风险：
   研发产品落地延迟、下游需求波动、客户集中度高等风险。

六、建筑建材（石伟晶）

1. 宏观与外需需求持续影响国内地产与经济：
   国内地产政策趋暖，但地产依赖仍然突出，外需依赖美国经济走势，新平衡构建正在酝酿中。
2. 建材行业逻辑：
   龙头公司竞争力提升，集中度持续提高，建议等待行业政策加码。
3. 风险提示：
   地产政策效果不及预期、行业库存周期波动、地缘风险导致供需变化。

七、通信行业（曹奕丰）

1. AI服务器与元脑生态构建：
   浪潮信息借助软硬一体化销售机制与“元脑生态”，打通AI增程渠道，长期竞争优势显著。
2. 趋势展望：
   元脑生态成型拉动合作伙伴加入，销售模式升级成为公司成长动力。
3. 风险提示：
   服务器销量波动、零部件依赖、国内实体经济下行等。

八、能源行业（莫文娟 & 文娟）

1. 全球天然气走势分化：
   中国LNG出厂价格环比大幅上涨，欧洲与美国库存同比上升，进口量上升，反映外需回暖明显。
2. 结论：
   煤气价格上行趋势延续，关注出口与上游勘探公司受益机会。
3. 风险提示：
   地缘冲突、油气价格波动及需求趋缓风险。

九、风险提示

• 宏观经济风险：全球联动平台失衡，地缘冲突导致政策环境不稳定。
• 政策风险： 金融、财政支持力度或不及预期，监管政策趋严。
• 流动性风险：资产估值之间的跷跷板效应，影响阶段性趋势。
• 投资风险：行业技术迭代加快、贸易节奏错配、沟通标的变化等。

总体摘要

东兴证券周度观点认为，当前市场进入政策与技术双催化驱动阶段，非银、新能源、AI、机械设备等为阶段重点配置领域，同时需警惕美国通胀、地缘政治与估值过热风险。建议关注政策友好、国产替代、增长确定性高的板块，择优考虑“推荐评级”和“强烈推荐”标的。