20250511-东证期货-玉米_玉米淀粉周度报告_价格上涨尚未引发大量新增供应_库存预计将持续趋紧_14页_4mb

上海东证期货农产品周度报告总结（2025-05-11）

报告核心内容：
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一、价格走势分析

玉米：

1. 市场状态：深加工企业持续亏损，通过提价维持收益，但到车数量未显著增加，原料库存仍下降。
2. 库存动态：东北外流量增加，北港库存下降但节奏偏缓（受套保贸易商增多影响），玉米仓单显著增加。
3. 下周展望：现货价格上涨未刺激新增供应，产需缺口未缩小，预计现货继续走强。期货价格可能受套保压力及拍卖预期抑制，当前07多单、7-9及7-11正套策略建议持有。若进口拍卖启动，需关注成交率与成交价反映的需求变化。

玉米淀粉：

1. 市场状态：开机率惯性增长，淀粉库存累积；盈利持续承压，降开机趋势未变但速度受扰动。
2. 替代影响：木薯淀粉替代效应持续，但玉米淀粉跟随玉米现货上涨，可能刺激下游采购，延缓开机率下降。
3. 下周展望：期货CS-C价差影响因素复杂，建议观望。短期库存周期及盈利修复时间不确定性较高；华北-东北价差可能因小麦替代而走弱。

二、基本面信息

1. 玉米

• 收抛储：中储粮网竞价销售与采购情况显示政策粮调控作用。
• 库存分布：南港谷物与外贸库存下降，北港库存因套保增加下降偏慢。
• 替代品：小麦替代效应显著，干旱导致河南干热风预警，可能加剧玉米供需矛盾。
• 需求端：饲料企业玉米库存天数增加，生猪出栏均重变化影响需求。

2. 玉米淀粉

• 盈利情况：企业盈利承压，山东地区利润数据反映行业困境。
• 供应端：开工率及加工量维持高位，副产品收入回补可能影响产能调整。
• 需求端：淀粉糖（果葡糖浆、麦芽糖浆）及瓦楞纸、箱板纸开工率变化反映下游需求波动。

三、风险提示

1. 进口政策调整：可能影响市场供需平衡。
2. 政策粮拍卖超预期：导致库存快速释放，压制期货价格。
3. 需求不及预期：能量总需求下滑可能加剧市场压力。

四、关键结论

1. 玉米与淀粉价格受库存趋紧及供需缺口影响，预计短期继续上涨。
2. 期货策略建议：持有07多单及正套组合，关注拍卖及进口动态。
3. 玉米淀粉短期观望为主，需警惕CS-C价差波动及替代品竞争。

分析师：杨云兰（高级分析师，从业资格号F03107631，投资咨询号Z0021468）