20140330-广发证券-流动性因子难抵小盘杀跌_Alpha策略遇回撤_14页_1mb

报告摘要

多因子Alpha策略周报总结（2014年3月28日）

核心内容概述

本报告为广发证券发布的《流动性因子难抵小盘杀跌，Alpha策略遇回撤》多因子Alpha策略周报，重点分析了沪深300与中证800指数下的多因子策略表现，并探讨了融资融券标的股票中的多因子策略情况。报告指出，本周市场整体下跌，多数主流风格因子失效，仅有流动性因子表现相对较好，但整体Alpha策略仍面临回撤压力。

主要观点

市场环境：本周大盘下跌，多数主流风格因子失效，小盘股杀跌导致规模因子大幅失效。
因子表现：
- 沪深300指数：盈利因子、流动因子、技术因子等表现较好，但部分因子如估值因子（SP、CFP、EP）表现不佳。
- 中证800指数：流动因子（如成交金额、换手率）和规模因子（如流通市值、总资产）表现相对较差，质量因子（如总资产周转率）表现略好。
策略表现：
- 沪深300多因子策略：
  - 因子平均加权策略中，股票流通市值加权组合本周收益为0.84%，超额收益为1.15%，今年超额收益达8.74%。
  - 因子分类IC_IR加权策略中，股票平均加权组合本周收益为-1.40%，超额收益为-1.08%，今年超额收益为3.23%。
- 中证800多因子策略：
  - 因子平均加权策略中，股票流通市值加权组合本周收益为0.39%，超额收益为0.71%，今年超额收益达12.12%。
  - 因子分类IC_IR加权策略中，股票流通市值加权组合本周收益为-1.38%，超额收益为-1.06%，今年超额收益为0.67%。
融资融券标的策略：
- 融资融券标的股票中，超配组合与卖空组合表现差异较大，其中因子分类IC_IR加权-股票等权策略本周多空组合收益为-2.28%，今年多空组合收益为6.02%。
- 融资融券标的股票中，83%属于沪深300成分股，因此沪深300中的有效因子也适用于融资融券标的股票。

关键信息

多因子框架：广发证券采用多因子量化选股体系，分为四个步骤：建立风格因子数据库、因子有效性分析、因子整合与个股选择、对冲操作。
因子权重分配法：
- 等权法：假设每个因子有效性相同，进行平均加权。
- 分类IC_IR加权法：根据因子分类进行加权，每类中IC信息比最大者作为代表，再细分权重，以提高策略稳定性。
策略跟踪：
- 对沪深300与中证800指数下的多因子组合进行历史表现与近期表现跟踪。
- 对融资融券标的股票中的多空组合进行收益分析。
风险提示：多因子对冲策略基于历史数据，存在失效风险，市场波动可能导致策略表现不及预期。