20170205-安信证券-佳奇科技-834061.OC-机器人智能玩具产业链领军者_11页_1mb

报告摘要

佳奇科技（834061.OC）是国内领先的智能玩具提供商，专注于机器人玩具领域，是机器人玩具产业的领军企业之一。公司位于中国玩具城汕头澄海，集研发、生产、销售于一体，具备较强的市场竞争力和品牌影响力。

佳奇科技的产品主要分为三大系列：

其中，罗本艾特是公司代表产品之一，年销售量可达十万只以上，具有较高的市场占有率。

佳奇科技在2013-2015年期间，营业收入和净利润均呈现快速增长趋势，其中：

公司单位盈利能力显著提升，毛利率从16.23%增长至23.59%，净利率从0.67%增长至11.25%。2016年上半年，公司继续保持良好发展势头，营业收入同比增长63.94%，净利润同比增长52.56%。

2016年春晚机器人舞蹈《冲上巅峰》的出现，使得智能机器人在公众视野中迅速走红，推动了国内娱乐型机器人市场的发展。公司抓住这一市场机遇，将机器人产品定位为大玩具产业，具有较高的市场接受度。

根据市场研究数据，2013年全球玩具市场零售总额达到896.78亿美元，近四年年均复合增长率达5.5%。智能玩具市场比重逐渐提升，美国市场2014年智能玩具销售额同比增长52%，远高于传统玩具的3%增长。

佳奇科技不断拓展其在机器人产业的版图，通过设立子公司和收购股权等方式，实现多元化发展。

公司于2015年12月在深圳设立全资子公司深圳市佳奇机器人科技有限公司，专注于高端智能机器人产品，如娱乐教育型机器人、服务型机器人等。公司致力于提升产品的智能性、互动性、教育性和娱乐性，进一步满足市场需求。

公司于2016年4月成立全资子公司深圳市佳奇娱乐传媒有限公司，切入动漫领域，参与动画片、大电影制作，并通过动漫业务培育自有IP形象，增强品牌影响力。

根据安信证券研究中心的预测，佳奇科技未来三年的收入和净利润预计如下：

公司预计未来三年成长能力较强，首次给予增持-B的投资评级，预计其未来表现将优于三板成分指数。

年份	营业收入（亿元）	净利润（万元）	毛利率	净利率	ROE	ROIC	PE(X)	PB(X)
2014	122.5	300	18.7%	2.5%	6.2%	25.4%	117.7	14.1
2015	171.9	1944.5	23.6%	11.3%	15.6%	60.4%	18.3	5.3
2016E	220.1	2320	25.2%	10.5%	12.7%	28.0%	27.7	3.6
2017E	290.5	2870	24.7%	9.9%	13.6%	31.1%	22.3	3.1
2018E	368.9	3860	26.0%	10.5%	15.5%	30.2%	16.6	2.6

指标	2014	2015	2016E	2017E	2018E
营业收入增长率	0.1%	40.3%	28.0%	32.0%	27.0%
净利润增长率	266.7%	543.2%	19.2%	24.0%	34.5%
ROE	6.2%	15.6%	12.7%	13.6%	15.5%
ROIC	25.4%	60.4%	28.0%	31.1%	30.2%

公司首次给予增持-B的投资评级，预计未来表现将优于三板成分指数。投资者可关注公司未来三年的成长性及盈利能力提升情况。