20230904-东兴证券-美团-W-03690.HK-2023Q2业绩公告点评_核心本地商业恢复良好_外卖单位经济效益有望持续提升_6页_578kb

美团-W（3690HK）2023Q2业绩公告点评

核心观点
美团发布2023Q2业绩公告，公司实现营业收入6796亿元（yoy+334%），净利润469亿元，经调整净利润766亿元（yoy+2722%）。核心本地商业收入增长392%，主要受益于本地消费恢复、平台供给丰富及营销策略优化；新业务收入增长184%，核心商业运营效率显著提升，但新业务仍面临较大亏损。即时配送交易笔数创季度新高，外卖及闪购业务表现强劲。

财务表现

• 收入：总收入6796亿元，同比增长334%；核心本地商业收入5120亿元，同比增长392%；新业务收入1677亿元，同比增长184%。
• 利润：经营利润471亿元，同比增长421%；净利润469亿元，主要得益于收入结构优化及单位经济效益改善。
• 费用：毛利率提升至37.4%（同比+6.8个百分点），销售费率上升至21.4%（同比+3.8个百分点），研发与管理费率同比下降。

业务亮点

1. 本地商业恢复：核心商业收入增长快于整体，配送服务、佣金、在线营销及零售服务均实现显著增长。
2. 外卖单位经济提升：即时配送交易笔数达540亿笔，同比增长316%，餐饮外卖业务通过“神券节”策略优化单位经济效益。
3. 外卖领先地位：头部城市市场集中度提升，运力充足支撑交易量增长，外卖业务规模效应显现。

风险提示

1. 消费复苏若不及预期，将影响整体业绩。
2. 到店酒旅市场竞争加剧可能导致盈利能力下降。

盈利预测与评级

• 盈利预测：2023-2025年净利润分别为2199亿元、3122亿元、4144亿元，现价PE分别为36X、25X、19X。
• 评级：维持“强烈推荐”，目标市值8514亿港元。

分析师
石伟晶（执业证书：S1480518080001）

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