20231118-财通证券-国防军工周报_猎鹰_重型火箭将发射X-37B可重复使用空天战斗机_15页_938kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

行业行情回顾

• 近一周（2023/11/11-2023/11/18）：国防军工行业指数涨跌幅为 2.62%，在申万一级行业中排名第 4/31。
• 近一月（2023/10/18-2023/11/18）：国防军工行业指数涨跌幅为 3.02%，在申万一级行业中排名第 5/31。
• 近一年（2022/11/18-2023/11/18）：国防军工行业指数涨跌幅为 -10.26%，在申万一级行业中排名第 20/31。
• 当前估值水平：国防军工行业PE-TTM为 52.04，在过去十年中的PE-TTM分位数为 3.59%，处于历史低位。

行业要闻

• “猎鹰”重型火箭将发射X-37B可重复使用空天战斗机：计划于12月7日执行，为X-37B的第七次任务，首次由“猎鹰”重型火箭搭载。
• X-飞机项目：为“下一代空中优势”（NGAD）计划铺平道路，获得约10亿美元资金。
• 美空军首次公开“协同作战飞机”（CCA）计划关键信息：计划采购至少1000架高度自主的无人机，用于与有人机协同作战。
• 诺格完成MQ-4C无人机首飞：第一架将于2024年交付澳大利亚。
• 阿联酋EDGE推出多款新型无人机：包括中高空长航时无人机Reach-M。

行业数据跟踪

• 海绵钛（≥99.6%）：当前价格 55.6元/千克，相比一年前 -30.33%。
• BOCE电解镍：当前价格 80.3元/千克，相比一年前 -11.76%。
• 国内丙烯腈：当前价格 10250元/吨，相比一年前 -8.48%。
• 波罗的海干散货指数（BDI）：当前为 1820，相比一周前 +10.77%，相比一年前 +48.21%。
• 波罗的海运费指数：原油（BDTI）：当前为 1317，相比一周前 -5.39%，相比一年前 -40.05%。
• 中国出口集装箱价格指数：最新为 87.7，相比一月前 +0.46%，相比一年前 -3.73%。
• 中国新造船价格指数（CNPI）：最新为 1060，相比一月前 +0.19%，相比一年前 +1.53%。
• 上海20mm造船板：当前价格 4300元/吨，相比一年前 -1.83%。

主要观点

• 投资评级：维持“看好”。
• 投资建议：
  • 大飞机产业链：关注中航机载、安达维尔、航发动力、应流股份。
  • 国企改革+装备放量：关注中航西飞、中航沈飞。
  • 核心原材料：关注抚顺特钢、华秦科技、西部超导、光威复材、钢研高纳。
  • 卫星互联网：关注铖昌科技、中国卫通、国博电子。
  • 无人机产业链：关注中无人机、航天彩虹、广联航空、观典防务。

关键信息

• 国防军工行业估值：当前PE-TTM处于历史低位，投资价值凸显。
• 中国装备发展：人均装备数量、单位GDP装备数量均低于世界均值，但多个领域实现0的突破，正逐步实现规模化生产。
• 卫星互联网：近地轨道资源有限，Starlink计划已占据大量资源，中国卫星网络集团已申报低轨卫星星座，预计2027年我国低轨卫星总规模达3950颗。
• 无人机应用：无人机应用领域不断拓展，军用无人机在俄乌冲突中表现突出，工业与消费级无人机市场增长迅速。

风险提示

• 装备列装进度不及预期；
• 产业链企业竞争加剧；
• 新装备良品率不及预期；
• 新装备渗透率提升不及预期。

重点公司投资评级表

重要公司公告

• 西部超导：高管拟增持公司股份，增持金额不低于700万元。
• 雷电微力：拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购资金总额不低于1.5亿元。
• 威海广泰：与TCR签订重大销售协议，预计总金额达8-10亿元，将增加2024年第一季度营业收入。

结论

国防军工行业当前估值处于历史低位，具备良好的投资价值。随着大飞机、卫星互联网、无人机等产业链的逐步放量，相关企业有望获得数量和毛利率的双重提升。建议重点关注大飞机、国企改革、核心原材料、卫星互联网和无人机等领域的龙头企业。同时，需注意装备列装进度、竞争加剧、良品率和渗透率等潜在风险。