20180211-广发证券-国防军工行业2018年第6周观点周报_SpaceX成功发射_猎鹰重型_火箭_商业航天再上新阶梯_18页_3mb

国防军工行业2018年第6周观点周报总结

核心内容概述

2018年第6周的国防军工行业周报分析了行业基本面、政策动向、国际局势及重点公司盈利预测等关键信息，认为军工行业基本面正在改善，行业有望进入三年景气周期，同时商业航天和军民融合等领域发展迅速，成为推动行业增长的重要动力。

主要观点

• 商业航天进展
  SpaceX成功发射“猎鹰重型”火箭，标志着商业航天技术取得重要突破。该火箭具备强大的推力，能够将特斯拉跑车送入绕太阳飞行的轨道，显示了商业航天的进一步成熟。

• 军工行业基本面改善
  2018年军工行业基本面改善，军改对采购体系的影响逐步消除，新项目和订单进入交付阶段，行业景气度回升。分析师认为，军工行业将重回增长周期。

• 军民融合深化
  军民融合战略持续深化，相关政策文件密集出台，包括中央军民融合发展委员会会议、国防科工局专项行动计划、国务院关于推动国防科技工业军民融合发展的意见等。混改试点也在持续推进，预计首批41家科研院所将在2018年底完成改制，资产证券化进程加快。

• 投资评级
  维持军工板块“买入”评级，认为未来12个月内军工板块表现有望强于大盘10%以上。部分公司被列为“谨慎增持”或“持有”，根据其成长性和估值情况。

关键信息

一、军工行业基本面改善

• 军改影响逐步消除，采购体系将依据新编制体制运行。
• “十三五”规划进入第三年，新项目订单逐步交付。
• 军工行业处于稳定增长阶段，伴随国家实力增强而快速发展。

二、军民融合持续深化

• 多项政策文件出台，推动军民融合战略实施。
• 混改试点方案逐步实施，第三批31家混改试点企业名单公布，其中军工企业占一定比例。
• 国务院提出修订军工企业股份制改造分类指导目录，鼓励社会资本参与。

三、国际局势关注点

• 朝鲜举行建军70周年阅兵式，金正恩出席并强调军队在维护地区稳定中的作用。
• 朝鲜半岛局势有所缓和，但风险依然存在，需持续关注。

四、重点公司盈利预测

以下为部分重点公司2017年和2018年的盈利预测与投资评级：

序号	公司名称	股票代码	股价（元）	市值（亿元）	2017E EPS（元）	2017E PE	2018E EPS（元）	2018E PE	评级
1	中航飞机	000768.SZ	12.82	354.94	0.17	73.68	0.21	61.93	买入
2	中航电子	600372.SH	11.13	195.79	0.29	38.78	0.32	34.67	买入
3	中航机电	002013.SZ	8.33	200.40	0.26	31.92	0.29	28.33	买入
4	中直股份	600038.SH	33.65	198.36	0.90	37.51	1.13	29.75	买入
5	中航光电	002179.SZ	33.54	265.31	1.07	31.35	1.36	24.66	买入
6	航发动力	600893.SH	22.96	516.56	0.49	47.15	0.55	41.67	买入
7	航发控制	000738.SZ	11.26	129.00	0.19	58.95	0.21	54.93	谨慎增持
8	中国重工	601989.SH	5.40	1030.31	0.04	135.00	0.04	125.58	买入
9	中国动力	600482.SH	24.01	416.35	0.75	32.06	0.93	25.73	买入
10	中电广通	600764.SH	24.46	96.80	0.20	122.30	0.24	101.92	谨慎增持
11	中国卫星	600118.SH	18.80	222.31	0.38	48.96	0.45	41.96	买入
12	航天电器	002025.SZ	19.50	83.66	0.73	26.71	0.87	22.41	买入
13	四创电子	600990.SH	43.45	69.16	1.20	36.21	1.56	27.85	买入
14	国睿科技	600562.SH	16.59	79.42	0.54	30.72	0.66	25.14	买入
15	内蒙一机	600967.SH	10.90	184.17	0.35	30.97	0.42	25.83	买入
16	中兵红箭	000519.SZ	6.99	98.10	0.16	43.96	0.20	35.13	买入
17	万泽股份	000534.SZ	13.05	64.18	0.16	81.56	0.18	72.50	谨慎增持
18	鹏起科技	600614.SH	10.16	164.56	0.29	35.28	0.41	25.02	买入
19	海兰信	300065.SZ	14.86	53.84	0.39	37.72	0.55	27.07	买入
20	航新科技	300424.SZ	23.43	56.23	0.29	80.79	0.42	55.79	谨慎增持
21	特发信息	000070.SZ	8.05	50.47	0.48	16.65	0.62	13.04	买入
22	天银机电	300342.SZ	13.10	56.59	0.51	25.69	0.65	20.15	买入
23	银河电子	002519.SZ	6.02	68.74	0.22	27.36	0.28	21.50	谨慎增持
24	景嘉微	300474.SZ	40.67	109.97	0.53	76.88	0.63	64.86	谨慎增持
25	光威复材	300699.SZ	41.05	151.06	0.76	54.01	1.02	40.25	谨慎增持

本周行情回顾

• 本周中证军工指数收益率为 -9.05%，国防军工（中信）指数收益率为 -10.61%，沪深300指数收益率为 -10.08%。
• 2017年至今，中证军工指数收益率为 -25.90%，沪深300指数收益率为 +29.04%。

风险提示

• 行业估值过高。
• 军费支出可能低于预期。
• 相关政策出台时间可能晚于预期。
• 资产证券化存在较大不确定性。
• 国际局势变化具有不可预知性。

投资评级说明

• 行业评级

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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