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格林大华国债期货早报总结（20220712）

核心内容

本报告为格林大华证券对2022年7月12日国债期货市场的分析与展望，涵盖市场走势、政策动态、数据表现及投资建议等内容，旨在为投资者提供参考。

品种观点

• 国债期货走势：
  周一国债期货主力合约高开后快速拉升，随后在高位横向震荡，尾盘小幅拉升。

  • 10年期国债期货主力合约（T2209）上涨0.31%
  • 5年期国债期货主力合约（TF2209）上涨0.23%
  • 2年期国债期货主力合约（TS2209）上涨0.07%

• 货币市场情况：

  • 央行开展30亿元7天期逆回购操作，当天有30亿元逆回购到期，市场流动性保持宽松。
  • 隔夜利率DR001加权平均为1.22%，较前一日微升。
  • DR007加权平均为1.55%，与前一日持平。

• 国债现券收益率：

  • 2年期国债到期收益率下行2.50个BP至2.32%
  • 5年期国债到期收益率下行2.50个BP至2.65%
  • 10年期国债到期收益率下行1.18个BP至2.83%

主要观点

• 市场表现：
  周一国债期货市场整体呈震荡上行态势，反映市场对政策宽松和经济基本面的预期。

• 政策与数据支持：
  6月社融、信贷数据和货币供应量均好于市场预期，显示出国内政策持续发力，经济内生动力有所增强。

• 贷款结构改善：

  • 中长期贷款增加较多，显示企业投资意愿增强，经济复苏迹象明显。
  • 票据融资同比减少，表明市场流动性需求下降，企业融资行为趋于理性。

关键信息

• 社融增量：6月社会融资规模增量为5.17万亿元，超出市场预期，同比多增1.47万亿元。
• 人民币贷款：6月新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增6867亿元，显示信贷扩张力度加大。
• 企业贷款：6月企（事）业单位贷款增加2.14万亿元，同比多增9945亿元，其中短期贷款和中长期贷款均有显著增长。
• 住户贷款：住户贷款增加8449亿元，同比少增207亿元，但短期贷款同比多增782亿元，显示消费信贷有所回暖。
• 货币供应：
  • 广义货币（M2）同比增长11.4%，高于市场预期的10.8%
  • 狭义货币（M1）同比增长5.8%，较前值4.6%有所回升

操作建议

• 交易型投资：建议适量资金进行波段操作，把握短期市场波动机会。

利多因素

• 经济基本面：国内需求较弱，经济下行压力较大，市场对政策宽松预期较强。
• 流动性宽松：货币市场流动性保持宽松，推动国债价格上行。

利空因素

• 政策发力：逆周期政策连续发力，加大基建投资和房地产支持政策，可能对市场形成压制。
• 信贷稳定：货币政策努力保持信贷总量稳定增长，抑制市场过度上涨。

风险因素

• 全球疫情变化：可能对全球经济和市场情绪产生影响。
• 宏观政策边际变化：政策转向可能引发市场波动。
• 地缘政治变化：国际局势不稳定可能带来系统性风险。
• 信用风险波动：市场信用风险可能上升，影响国债配置需求。

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联系信息

• 研究员：刘洋
• 联系邮箱：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825
• 投资咨询：Z0016580