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格林大华国债期货早报总结（2021年11月11日）

核心内容概述

本报告分析了2021年11月11日（周三）国债期货市场走势及影响因素，重点包括国内CPI、PPI数据，新增社会融资规模与人民币贷款数据，以及美国CPI数据对市场的影响。报告指出，国债期货短期价格可能震荡，中线大幅涨跌概率较低。

品种观点

• 国债期货走势：
  • 周三国债期货主力合约高开，上午高位震荡，下午回落至前一交易日收盘下方横盘。
  • 10年期国债期货T2112收盘下跌0.03%，5年期TF2112下跌0.01%，2年期TS2112持平。
• 现券收益率变化：
  • 2年期国债收益率上行0.88个BP至2.54%。
  • 5年期国债收益率上行0.57个BP至2.75%。
  • 10年期国债收益率上行1.51个BP至2.91%。
• 货币市场情况：
  • 央行开展1000亿元7天期逆回购操作，当日净投放500亿元。
  • 隔夜利率DR001加权平均1.83%，较上一交易日下行较多。
  • DR007加权平均2.11%，较上一交易日下行0.07个百分点。

数据分析

中国CPI数据

• 10月CPI同比增长：1.5%，高于预期1.30%，前值0.70%。
• 食品价格：同比下降2.4%，降幅较上月收窄2.8个百分点，影响CPI下降约0.45个百分点。
• 非食品价格：同比上涨2.4%，涨幅较9月扩大0.4个百分点，影响CPI上涨约1.97个百分点。
• 核心CPI：同比上涨1.3%，前值1.2%。
• CPI环比：上涨0.7%，前值为0.0%。
• 鲜菜价格：上涨16.6%，影响CPI上涨约0.34个百分点，占总涨幅近五成。

中国PPI数据

• 10月PPI同比增长：13.5%，高于预期12%，前值10.70%。
• PPI环比：上涨2.5%，前值1.2%。
• 生产资料价格环比：上涨3.3%，影响PPI环比上涨2.51个百分点。
  • 采掘工业价格上涨12.1%。
  • 原材料工业价格上涨4.4%。
  • 加工工业价格上涨1.8%。
• 生活资料价格：由上月环比持平转为小幅上涨0.1%。
• 预期：11月PPI环比或明显下滑，但同比仍维持高位。

社会融资与信贷数据

• 10月新增社融：15900亿元，高于市场预期15800亿元，但低于前值29018亿元，同比多增1970亿元。
• 新增人民币贷款：8262亿元，高于预期7378亿元，前值16600亿元，同比多增1364亿元。
• 住户贷款：增加4647亿元，其中中长期贷款增加4221亿元。
• 企（事）业单位贷款：增加3101亿元，票据融资增加1160亿元。
• M2增速：10月末为8.7%，与市场预期一致，较9月持平，但较上年同期低1.8个百分点。
• M1增速：2.8%，较上月末和上年同期分别低0.9个和6.3个百分点。
• M1-M2增速差：进一步扩大，显示存款活期化程度下降、实体经济需求回落。

国际市场影响

• 美国10月CPI环比：上升0.9%，高于预期0.6%，前值0.4%。
• 美国10月CPI同比：上升6.2%，高于预期5.8%，前值5.4%。
• 美国核心CPI年率：4.6%，创30年新高，前值4.0%。
• 美国通胀压力：仍较大，可能对全球市场产生传导效应。

操作建议

• 配置型投资者：可考虑逢低分步建多头仓位。
• 交易型投资者：建议少量资金进行波段操作。

利多因素

• 中国经济增速同比放缓，政策倾向稳增长，有助于市场情绪修复。

利空因素

• PPI同比增长维持高位，大宗商品价格指数高位震荡，对国债收益率形成压力。

风险因素

• 全球疫情变化
• 货币政策边际变化
• 信用风险波动
• 中美关系发展

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