普华永道-新基建顺势而为，通信行业借助5G东风进入高速发展期-2020.9-20页_1mb

通信行业并购活动回顾与展望总结

核心内容概览

2020年上半年，中国通信行业并购交易数量和规模均显著增长，披露交易达79笔，同比增加31笔，交易规模达人民币428亿元，已超过2019年全年交易规模，达到2018年全年交易规模的74%。5G建设浪潮和新基建政策成为推动行业并购的重要动力，同时科创板的推出也进一步提升了对核心技术企业的关注度。

主要观点

• 政策驱动：新基建政策及证监会再融资新规推动通信设备板块成为融资热点。
• 投资者结构变化：2020年上半年，财务投资者主导交易，改变了此前战略投资者主导的格局。
• 科创板影响：科创板弱化盈利要求，聚焦成长性，鼓励一级市场投资机构对上市公司进行渗透，带动相关领域投资热情。
• 技术投入加大：通信行业新技术研发力度提升，对投资额度提出更高要求。
• 区域集中趋势：并购交易多集中于北京、广东、上海等发达省市，标的公司主要分布于一线城市及其周边。
• 行业板块差异：通信设备板块交易活跃度最高，IDC及云计算、物联网板块保持活跃，通信运营商板块因垄断和政策限制交易较少。

关键信息

通信设备板块

• 融资热点：通信设备板块成为2020年上半年融资的热门领域。
• 再融资主导：2020年上半年，53笔交易中有17笔为上市公司再融资，募集金额达217亿元，占该板块交易规模的71%。
• 头部企业：中兴通讯、光弘科技、中国海防等头部企业通过再融资募集资金，主要用于5G网络演进、基站、光通信、射频器件等领域。
• 交易数量与规模：2020年上半年交易数量增加35起，交易规模由45亿元增至308亿元。

IDC及云计算板块

• 交易规模：2020年上半年交易数量同比下降1/3，但平均交易规模略高于2019年水平，达到人民币6.9亿元。
• 战略投资者主导：除2018年外，战略投资者平均交易规模大于财务投资者，主要布局产品线扩展、区域拓展和客户群体扩展。
• 大型交易：鹏博士、亚信科技、智达云创等公司发生大型交易，其中鹏博士交易金额达14.7亿元。

物联网板块

• 活跃趋势延续：2020年上半年延续了2019年的活跃趋势，交易数量和规模均保持增长。
• 标的集中：标的公司主要集中在工业智能制造、人工智能物联网、智能终端应用等领域。
• 财务投资者主导：除2019年外，2020年上半年交易由财务投资者主导。
• 地域分布：大部分交易发生在国内，集中于北京、广东、浙江、上海等发达省市。

通信运营商板块

• 交易较少：三大运营商占据大部分市场份额，导致并购交易较少。
• 混改加速：国企混改加速，中国电信翼支付启动引入战投计划，未来可能出现投资机会。
• 转型探索：运营商持续探索转型，避免在应用服务商挤压下沦为数据传输管道。

未来行业展望

• 5G建设高峰期：5G建设进入高峰期，预计将持续数年，网络覆盖和用户渗透率将快速提升。
• 物联网产业扩展：物联网规模将覆盖更多产业端，推动行业发展。
• 国产替代加速：中国企业禁令可能促使依赖国际供应的产业加速国产替代和自主可控。
• 退出渠道多样化：科创板、创业板注册制推出，助力具有核心技术的新兴企业快速发展。

投资者类型分析

• 战略投资者：主要来自信息技术、电子及互联网、通信、工业制造业等行业，2016年至2020年上半年战略投资者交易数量及金额占比逐渐上升。
• 财务投资者：2020年上半年主导交易，平均交易规模为4.5亿元，交易数量占比超过一半。
• 交易渗透率：一级市场投资机构对上市公司渗透率创新高，退出渠道更加顺畅。

科创板上市情况

• 通信行业企业上市：2020年8月中旬，通信行业共有8家企业在科创板上市，涵盖通信设备、IDC及云计算、物联网等领域。
• 融资情况：部分企业获得VC/PE支持，募集资金主要用于技术研发和业务拓展。
• 科创板影响：科创板的推出与一级市场投资思路契合，推动投资者聚焦核心技术企业。

未来投资趋势展望

• 技术驱动：通信行业将更多依赖技术创新，推动5G、物联网、云计算等领域的持续发展。
• 政策支持：新基建政策和科创板制度将为通信行业带来更多投资机会。
• 市场整合：行业整合加速，企业通过并购扩展业务范围和市场份额。
• 产业链协同：通信设备供应商和战略投资者将加强产业链上下游整合，提升整体竞争力。

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