20241018-华鑫证券-天承科技-688603.SH-公司事件点评报告_PCB受益于国产替代稳步推进_半导体持续完善静待起飞_6页_283kb

-### 总结：

• 业绩增长强劲 ：公司预计2024年前三季度营业收入272-274亿元，同比增长1008%-1088%；净利润5600-5800万元，同比增长3445%-3926%。第三季度净利环比增长达340%-1409%，连续四个季度业绩逐季提升。主要驱动因素包括国产替代需求增长、高毛利电子化学品占比提升及理财收益增加。

• PCB业务受益于国产替代 ：公司是国内高端PCB电子化学品龙头，拥有核心技术，已将多条原国外供应商产线国产化替换。预计未来三年中国大陆PCB专用化学品市场增长率5%-9%，国产化率不足30%，公司逐步抢占欧美市场份额，泰国设厂计划将进一步提升海外竞争力。

• 半导体业务布局初见成效 ：公司积极拓展集成电路领域，组建半导体专家团队，覆盖封装到制造的电镀产品需求。部分产品已实现小批量销售，与十多家下游客户验证良好，目标是3年内占据国内30%以上电镀添加剂市场份额。

• 盈利展望及估值 ：分析师预计2024-2026年归母净利润分别为75亿、100亿和131亿元，当前股价对应PE分别63倍、47倍和36倍。维持“买入”评级。

• 风险提示 ：研发销售不及预期、国际贸易摩擦、行业竞争加剧、宏观经济波动等风险需关注。