20220217-中泰证券-_晨会聚焦_大族激光_PCB业务分拆上市_大族激光整体价值或被明显低估_5页_565kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为中泰证券研究所发布的三份研究报告摘要，分别涉及药明康德、恒生电子和大族激光三家公司的最新动态与投资分析。报告内容涵盖业绩表现、业务发展、投资建议及风险提示，旨在为投资者提供专业参考。

一、药明康德（603259）

主要观点

• 公司2021年业绩表现强劲，营收和净利润均超出市场预期。
• 业绩位于预告上限，预计全年净利率22.3%（同比+4.4pp），扣非净利率17.7%（同比+3.3pp）。
• 化学业务（WuXi Chemistry）与CDMO业务（工艺研发和生产）增长显著，分别同比增长46.9%和50.0%。
• 测试业务、生物学业务及细胞与基因治疗CTDMO业务均保持良好增长势头。
• 公司“一体化、端到端”商业模式持续兑现，竞争优势明显。

关键信息

• 2021年业绩：营收229.0亿元（+38.5%），归母净利润51.0亿元（+72.2%），扣非净利润40.6亿元（+70.4%）。
• 2021Q4表现：营收63.8亿元（+35.2%），归母净利润15.3亿元（+159.3%）。
• 2022年展望：化学业务收入增速有望接近翻倍，测试及生物学业务预计延续快速增长，CTDMO业务有望恢复增长。
• 盈利预测（2021-2023）：
  • 收入：228.69 / 368.17 / 426.50亿元
  • 归母净利润：50.97 / 76.73 / 96.17亿元
  • EPS：1.00 / 1.29 / 1.60元

风险提示

• 公开资料滞后或更新不及时
• 核心技术人员流失
• 行业研发投入不达预期
• 海外业务整合不达预期
• 行业竞争加剧
• 汇率波动

二、恒生电子（600570）

主要观点

• 公司2021年全年业绩超预期，营收和净利润均同比增长。
• 回购股份彰显公司对自身价值的认可与发展信心。
• 金融创新政策推动金融行业数字化转型，公司受益显著。
• 新业务与产品持续突破，如理财子系统和“投研魔方平台”。

关键信息

• 2021年业绩：营收54.69亿元（+31.06%），归母净利润14.69亿元（+11.18%），扣非净利润9.48亿元（+29.29%）。
• 回购方案：拟以1-1.5亿元回购股份，价格不超过80元/股，回购数量125-187.5万股。
• 2022年展望：公司有望在金融科技新阶段加速发展，产品与服务能力持续受到客户认可。
• 盈利预测（2021-2023）：
  • 收入：54.69 / 65.63 / 76.78亿元
  • 归母净利润：14.68 / 18.81 / 23.32亿元

风险提示

• 监管政策收紧
• 行业竞争加剧
• 产品开发与业务推进不及预期

三、大族激光（002008）

主要观点

• 公司子公司大族数控成功分拆上市，释放公司价值。
• 分拆上市有助于提升公司整体估值，增强市场信心。
• 公司持续推进内部体制改革，优化组织架构与激励机制。
• “激光+X”战略布局广泛，涵盖PCB、新能源、消费电子等多个领域。

关键信息

• 分拆上市：大族数控于2022年2月上市，发行价格76.56元/股，募资约32.16亿元。
• 业务估值：剔除大族数控后，公司其余业务对应估值仅为17倍，或被明显低估。
• 2021年业绩：公司归母净利润19.74亿元（+101.63%），大族数控预计贡献6.91亿元净利润。
• 2022年展望：公司其他业务有望受益于多赛道景气度提升，持续增长可期。

风险提示

• 控股股东质押股份占比较大
• 研发进度不及预期
• 新业务拓展不及预期
• PCB行业下游扩产进度不及预期
• 新能源行业景气度不及预期

总结

三份研究报告分别聚焦于医药、计算机和机械行业，分析了药明康德、恒生电子和大族激光的最新动态与未来增长潜力。

• 药明康德：业绩表现亮眼，化学业务和CDMO业务增长显著，公司长期增长潜力大。
• 恒生电子：回购股份释放信心，金融数字化转型推动业绩增长，技术优势明显。
• 大族激光：通过分拆上市释放价值，内部改革提升效率，多赛道布局带来增长机会。

整体来看，三家公司均处于高景气行业，业务增长稳健，具备较强的发展前景，但均面临一定的行业与市场风险。投资者应关注其核心业务发展、政策影响及估值合理性。