20231115-安信国际证券-港股晨报_3页

港股晨报总结

宏观视角：信贷需求持续偏弱，信心修复缓慢

• 信贷数据揭示需求疲软：10月M2增长率稳定在10.3%，但M1增长仅为1.9%，剪刀差扩大至-8.4个百分点，显示居民部门信心不足，存款居高不下，去风险倾向未缓解。企业信贷方面，票据融资增长强于中长期贷款，表明企业需求偏弱，整体金融数据小幅降温，政府融资成为主要支撑。

公司点评：瑞幸咖啡收入增长但利润率承压

• 营收强劲但利润下滑：3Q23总营收增长84.9%，门店扩张至13,273家（环比22.5%），爆款饮品如酱香拿铁推动销售，付费客户创新高。但毛利率降至56.0%，运营利润率13.4%，同比下降。预计4季度利润率进一步下滑，海外市场扩展为目标，维持“买入”评级，目标价380美元。