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生猪期货早报总结

核心内容

2022年12月27日的生猪期货早报主要围绕政策变化、市场供需、价格走势及投资建议等方面进行分析。报告指出，新冠防控政策调整后，市场需求恢复存在不确定性，同时发改委研讨收储政策对猪价有一定的支撑作用。此外，养殖端惜售情绪增强，仔猪补栏利润下滑，而屠宰端因南方腌腊需求增加，开工率有所回升。

主要观点

1. 市场供需分析

• 养殖端：惜售情绪突起，外购仔猪和自繁自养利润下滑，仔猪补栏价格小幅回落，11月商品猪出栏量环比增长5.08%。
• 屠宰端：南方腌腊需求推动开工率上涨，屠企低价收猪受阻，昨日屠宰量为139839头，较前日增长5.60%。
• 消费端：北方需求逐渐恢复，南方腌腊启动，但整体消费复苏动能不及去年，疫情管控放松后阳康人数增加，短期刺激消费。

2. 价格与基差

• 现货价格：12月26日现货价为17560元/吨，03合约基差为630元/吨，现货升水期货，市场偏多。
• 月间价差：1-3合约价差为-380元/吨，1-5合约价差为-1645元/吨，整体价格走势偏空。

3. 存栏与出栏情况

• 生猪存栏：截至9月30日，全国生猪存栏量为44394万头，较6月环比增长3.11%，同比增长1.44%。
• 能繁母猪存栏：截至10月底为4379万头，环比增长0.39%；11月底重点企业能繁母猪存栏为508.93万头，环比增长1.08%。
• 商品猪存栏：11月底商品猪存栏为3143.41万头，环比增长2.39%。
• 生猪出栏量：11月出栏量环比增长，但整体市场供应充足，期货价格受压。

4. 盈利与成本

• 饲料成本：饲料价格上涨支撑成本，但养殖利润下滑，自繁自养利润为10.98元/头，外购仔猪利润为-152.35元/头。
• 猪粮比：猪粮比为7.27，接近3级预警线，表明市场供需关系紧张。
• 屠宰利润：屠宰加工利润为66.94元/头，环比增长20.42%，但整体仍受市场压力影响。

5. 投资建议

• 03合约操作区间：建议在16670-17190元/吨区间操作。
• 短期展望：养殖端出栏压力大，需求端恢复有限，预计年前生猪价格难以改善，年后2-3月受传统消费淡季影响，价格持续下滑。
• 中期展望：7-9月仔猪存栏高位，对1、3月合约支撑有限，需关注能繁母猪存栏、仔猪补栏节奏及需求复苏情况。

关键信息

• 政策影响：发改委研讨收储政策，对猪价有一定支撑，但效果有限。
• 市场动态：物流恢复增加供给压力，标肥价差走弱，推动生猪价格下行。
• 风险点：需密切关注能繁母猪存栏变化、仔猪补栏节奏、疫情新政对消费的影响、冻品库存变化及非洲猪瘟等风险因素。

操作建议

• 期货操作：03合约建议在16670-17190元/吨区间操作。
• 投资策略：短期建议观望，中期关注需求复苏和政策动向。

总结

生猪市场在政策调整和需求复苏的双重影响下，呈现复杂态势。尽管有收储政策支撑和阳康人数增加带来的消费刺激，但养殖端出栏压力大、标肥价差走弱以及整体供应充足等因素仍对价格形成压制。投资者需谨慎操作，关注供需变化及政策动向，以应对市场不确定性。