电子元器件行业深度分析：智能音箱的小概念与大未来-20180114-安信证券-23页-2mb

智能音箱的小概念与大未来总结

核心内容

智能音箱作为语音交互的重要载体，正在成为下一个重要的流量入口。其市场增长迅速，带动了软硬件产业链的升级和创新。从硬件供应商角度来看，智能音箱的从业门槛提高，优质参与者较少，核心供应商将受益于产品“量价齐升”的趋势。

主要观点

• 行业巨头布局：亚马逊、谷歌、苹果、科大讯飞等公司纷纷推出智能音箱产品，争夺语音交互入口，推动产业链发展。
• 硬件与软件协同成长：随着语音识别技术的成熟和普及，智能音箱具备良好的成长潜力，预计全球智能音箱出货量和市场规模将大幅增长。
• 产业链关键环节：智能音箱的声学器件、应用处理器芯片、音频编解码芯片、WiFi/蓝牙芯片模组等环节具备较高的成长性。
• 国内厂商机遇：国光电器、歌尔股份、全志科技等国内企业有望在智能音箱市场中受益，尤其是在声学、应用处理器和物联网领域。

关键信息

1. 行业巨头纷纷布局，智能音箱有望成为下一个流量入口

• 亚马逊：2014年推出Echo，形成多个产品版本，销量增长迅速，成为智能音箱的开创者。
• 谷歌：2016年推出Google Home，布局家庭语音入口，与搜索业务、安卓系统形成完整的互联网生态链。
• 苹果：2017年发布HomePod，注重设计与高端市场，售价较高，具备品牌溢价。
• 科大讯飞：作为中文语音识别的领先企业，与京东合作推出叮咚音箱，具备本土化优势。

2. 硬件成熟+软件持续升级，智能音箱成长潜力出众

• 语音识别技术：从实验室走向商业化，2017年谷歌语音识别准确率达到95%，接近人类水平。
• 市场预测：Strategy Analytics预测，2017年全球智能音箱出货量为1200万部，2022年将增长至1.64亿部，CAGR为68.7%。
• 智能家居：智能音箱作为智能家居的语音入口，将推动智能家居行业进入实质性发展阶段，预计全球消费者在智能家居服务上的支出将从2017年的89亿美元增长至2022年的157亿美元。

3. 智能音箱产业链拆分看，声学、应用处理器等成长空间大

• 声学器件：智能音箱对麦克风和扬声器需求增加，高性能MEMS麦克风成为主流，具备更好的抗干扰能力。
• 应用处理器：智能音箱对音频处理需求更简单，国内厂商如全志科技、瑞芯微具备性价比优势。
• WiFi/蓝牙模块：智能音箱需要通过无线连接接入互联网，增加相关硬件需求。

4. 相关标的

• 国光电器：国内电声行业龙头，与国际大客户合作，业绩有望增长。
• 歌尔股份：在声学器件、VR/AR、智能穿戴等领域具备优势，受益于智能音箱产业链发展。
• 全志科技：专注于应用处理器芯片设计，提供智能音箱相关解决方案，具备差异化竞争力。

风险提示

• 全球宏观经济不景气
• 消费电子行业发展不及预期
• 智能音箱出货量不及预期

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

分析师声明

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