20220114-首创证券-晨会纪要_6页_488kb

宏观经济分析总结

核心内容

近期A股市场整体表现疲软，沪深300指数跌至区间下沿，主要受稳增长政策预期未达预期及消费板块受压影响。恒生指数则逆势上涨，1月6日以来涨幅近7%，显示出港股的相对配置价值。A股与港股之间的溢价率由47%回落至41%，表明市场对A股的估值修复预期增强。

主要观点

• 市场表现：A股市场在食品饮料、建材等板块拖累下出现较大跌幅，上证指数下跌1.17%，深证成指下跌1.96%。高端白酒消费税上调传言导致贵州茅台大跌4.56%，进一步拖累大盘。
• 政策预期：稳增长政策尚未完全落地，市场信心受挫。部分银行收紧对地方城投公司贷款，房地产板块下跌2.7%，建材板块大跌3.21%。
• 疫情与消费影响：国内疫情防控压力上升，叠加冬奥会及就地过年预期，对消费股形成压力。
• 利率预期：市场静待MLF利率调整，国债期货震荡收平，投资者观望情绪浓厚。
• 后市展望：分析师对A股仍持乐观态度，认为经济和股市将持续修复，A股因跌幅较小反弹力度有限，而港股因跌幅较大有更大反弹空间。国债收益率预计维持低位震荡。

关键信息

A股市场表现

• 上证综指：3,555.3，跌幅1.17%
• 深证成指：14,138.3，跌幅1.96%
• 沪深300：4,765.9，跌幅1.64%
• 恒生指数：24,429.8，涨幅0.11%，1月6日以来涨幅近7%
• A股与港股溢价率：由47%回落至41%

行业分析

煤炭行业

• 市场动态：双焦三轮提价落地，带动市场情绪，但印尼出口禁令缓和可能对上涨势头造成冲击。
• 价格走势：炼焦煤、动力煤、二号无烟块煤价格分别上涨1.5%、1.4%、0.5%。
• 供需情况：焦企开工受限，库存持续低位，钢厂补库困难，但焦炭价格仍因需求支撑上涨。
• 未来预期：预计随着印尼出口政策改善，价格将有所回落。

轻工制造行业

• 业绩表现：顾家家居预计2021年归母净利润16.50-17.30亿元，同比增长95%-105%。
• 经营情况：公司产品力、品牌力、渠道力凸显，2020年计提商誉减值使得去年同期基数较低。
• 估值分析：对应2022年PE约22倍，估值性价比凸显，维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为16.86/21.06/25.76亿元，对应当前市值PE分别为27/22/18X。

医药行业

• 公司动态：迈瑞医疗发布10亿元回购方案，显示对公司发展前景的信心。
• 业务发展：公司是中国最大、全球领先的医疗器械供应商，覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域。
• 市场前景：受益于医疗新基建及医保支付改革，医疗器械市场持续扩容，公司业绩有望快速增长。

市场数据概览

表1：全球主要市场指数

表2：国际商品期货及波罗的海干散货指数

表3：美元指数及人民币兑国际主要货币中间价

表4：沪股通前十大活跃个股明细

表5：深股通前十大活跃个股明细

评级说明

投资建议的比较标准

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，相对沪深300指数涨跌幅为基准。

• 股票评级标准：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告所载信息、材料或分析工具仅作参考，不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。首创证券不对报告所导致的后果承担法律责任，也不构成投资建议。