教育行业2018年投资策略_AI_赋能_云起龙骧_44页_4mb

AI赋能，云起龙骧——教育行业2018年投资策略总结

核心内容

本报告分析了教育行业的短期、中期和长期发展趋势，指出教育行业具备广阔的发展前景，并对多个细分赛道进行了深度分析，同时从A股、美股、港股和新三板市场角度提出了投资建议。

短期趋势：资产证券化不断深化，海量社会资本涌入教育产业

随着《民办教育促进法》和相关政策的出台，民办教育进入快速发展阶段，教育资产证券化趋势明显。A股、新三板、美股和港股市场均出现大量教育企业，其中美股市场表现尤为突出，如新东方和好未来市值均达145亿美元。A股市场估值合理，部分优质公司PE较低，进入低估区间。

中期趋势：教育与科技深度融合，AI助力精准教学

人工智能已成为国家战略，推动教育行业从IT时代走向DT时代。AI技术在教育中的应用包括图文识别、智能阅卷和学习辅助系统等，其中科大讯飞和学霸君作为典型案例，展示了AI在精准教学方面的潜力。AI技术的应用使得教育从以教师为核心转向以学生为核心，提供个性化学习方案。

长期趋势：居民人口与教育投入不断提升

中国庞大的人口基数和持续提升的教育投入是教育行业长期发展的驱动力。0~6岁、6~18岁、18岁+等不同年龄段的教育市场均具备增长潜力。预计到2020年，教育行业市场规模将超过万亿元，其中K12课外培训、职业教育、教育信息化等细分领域有望诞生数十家超百亿市值的公司。

教育赛道：四分维度，重度区隔

教育行业可从学历体系、学习体系、商业模式和年龄区间四个维度划分为至少36个细分赛道，各赛道发展差异显著。重点推荐的赛道包括：C端线下培训（K12教育、职业教育）、B端教育信息化和园所服务、C端在线教育、国际教育（游学和国际学校）等。

0-6岁国内教育

B端幼儿园服务和装备行业趋势渐起，主要企业包括亿童文教、朗朗教育、爱立方等。这些企业通过资本运作和技术创新，正在快速布局幼教市场。

6-18岁国内教育

K12课外培训行业市场规模预计从2017年的7000亿元增长至2020年的1.2万亿元，CAGR约为19%。行业竞争格局从完全竞争向寡头竞争转变，好未来、新东方等龙头企业增长迅速。教育信息化行业也在政策推动下快速发展，预计2017年市场规模约2500亿元。

18岁+国内教育

职业技能培训领域需求旺盛，会计和IT培训赛道方兴未艾。会计培训市场空间预计在800亿元左右，IT培训市场规模预计2018年为270亿元，未来三年复合增速为25%~30%。达内科技、火星时代、翡翠教育等企业表现突出。

国际教育

游学产业受益于政策红利，市场规模预计2020年达到1200亿元，CAGR约为40%。国际学校需求增长迅速，民办国际学校数量和质量不断提升，部分企业如枫叶教育、宇华教育等已登陆港股。

教育资本：资产证券化不断深化，A股趋冷美股火热

A股市场

A股教育行业公司数量超过80家，但市场表现不佳，2017年年初至今下跌15.13%。部分公司估值合理，进入低估区间，如文化长城、百洋股份等。

三板市场

新三板教育企业超过240家，形成巨大产业集群。2016年新三板教育行业营业收入同比增长40.3%，净利润增长34.1%。2017年上半年，行业增长继续，营业收入和净利润分别同比增长18.9%和25.4%。

美股市场

好未来和新东方市值均达145亿美元，成为美股教育行业代表。瑞思学科英语、上海四季等K12培训机构也赴美上市，显示出美股市场对教育行业的高度关注。

港股市场

港股中，7家民办全日制教育公司已上市，如枫叶教育、成实外教育等，收入和净利润均保持快速增长。中教控股等4家公司已向港交所递交招股书，进一步推动港股教育板块发展。

投资建议

建议关注以下细分赛道的优质公司：

• A股公司：文化长城、百洋股份、开元股份、科斯伍德、汇冠股份、视源股份、新道科技、新东方网、世纪明德、朗朗教育
• 新三板公司：朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育
• 美股公司：好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育
• 港股公司：枫叶教育、民生教育、宇华教育、睿见教育、新高教集团、成实外教育

风险提示

• 教育政策变化
• 市场竞争加剧
• 教育行业监管趋严
• 教育投入波动

附录：图表目录

• 图1：A股重点、海外精选、三板精选、并购市场2017PE对比
• 图2：教育行业正从IT时代走向DT时代
• 图3：AI+教育技术之图文识别
• 图4：AI+教育技术之智能阅卷
• 图5：AI与教育产业的深度融合
• 图6：学霸君拍照搜题和1对1在线辅导
• 图7：2016年中国各年龄段人口数量及占比
• 图8：“单独二孩”与“全面二孩”对增量人口的影响预测
• 图9：北京市新生婴儿数量预测
• 图10：上海市新生婴儿数量预测
• 图11：广州市新生婴儿数量预测
• 图12：深圳市新生婴儿数量预测
• 图13：美国1997~2017年消费品和服务的价格变化
• 图14：教育行业架构图
• 图15：新三板教育细分行业2016年重点公司收入增长率、细分行业增长率和市场规模
• 图16：学前教育服务细分类型
• 图17：样本公司未来3年的收入复合增长率对比
• 图18：B端关键看资本与技术；C端核心为平台、内容、渠道
• 图19：中国财政性教育支出及占GDP比重
• 图20：中国教育信息化投入估算
• 图21：IT行业企业数量
• 图22：IT行业从业人数
• 图23：IT培训重点公司营业收入情况
• 图24：IT培训重点公司净利润情况
• 图25：游学产业链概览
• 图26：游学行业图谱
• 图27：中国国际学校增长趋势
• 图28：北上深抽样平均学费
• 图29：部分主板涉教育公司2017年年初至今股价涨跌幅
• 图30：A股教育（930717）、上证综指、中小板指、创业板指2017年初至今涨跌幅
• 图31：美股中概股教育行业公司12月22日市值排序
• 图32：港股7家民办全日制教育公司营业收入比较
• 图33：港股7家民办全日制教育公司净利润比较
• 图34：教育行业并购总金额
• 图35：股权支付和现金支付比例总结
• 图36：教育行业并购数量总结
• 图37：A股教育行业并购的失败率和成功率
• 图38：A股上市公司并购教育类资产的重要事件总结
• 图39：三板精选、A股重点、美股、一级市场估值比较
• 图40：好未来历史估值波动区间
• 图41：新东方历史估值波动区间
• 图42：教育行业研究框架
• 图43：A股教育行业重点公司2017PE-PEG-气泡图
• 图44：A股教育行业重点公司2018PE-PEG-气泡图

附录：表格目录

• 表1：教育行业A股、美股、三板、港股公司市值前20名
• 表2：7家教育类似IPO公司简介
• 表3：AI赋能对教育多领域的影响
• 表4：部分垂直细分领域的代表公司
• 表5：七大细分行业的样本公司
• 表6：三板和A股幼教服务整体解决方案重点提供商
• 表7：2017年会计资格认证考试市场空间测算
• 表8：会计培训领域领导企业
• 表9：2017年会计类培训人才招录和资格认证考试基本信息汇总