20140310-光大证券-非金属类建材_2013年我国新增熟料产能0.94亿吨_冲击动能持续降低_13页_1mb

2013年我国水泥行业新增熟料产能及冲击动能分析总结

核心内容概览

2013年，我国水泥行业新增熟料产能0.94亿吨，冲击动能降至5%，表明供给端新增产能对行业的影响持续减弱。从2009年4万亿投资引发的产能释放高峰来看，自2010年起，新增产能对行业的影响逐步下降，预计2014年冲击动能将进一步降低。行业正从“以量取胜”向“以价取胜”转变，随着产能利用率提升和行业集中度提高，整体景气度有望持续改善。

主要观点

• 全国新增熟料产能：2013年全国新增72条新型干法熟料产线，设计熟料产能达9430万吨，按经验系数计算，对行业的影响已显著降低。
• 供给端减法逻辑：产能投放高峰回落，需求端稳定增长，供求关系逐步改善，行业利润将通过吨盈利提升体现。
• 区域差异：从区域来看，华东、中南、东南等地区冲击动能较低，而西北地区冲击动能较高，仍需关注需求变化。
• 省份冲击动能：冲击动能高的省份包括新疆、贵州、山西、甘肃、青海，而冲击动能低的省份包括北京、天津、吉林、浙江、西藏等。

关键信息

全国数据

• 2013年新增熟料产能：0.94亿吨
• 2013年冲击动能：5%
• 2013年全国熟料设计产能：17亿吨
• 2013年全国人均熟料产能：1.24吨

分区域数据

分省份数据

行业趋势预测

• 未来趋势：随着新增产能继续减少，行业景气度有望进一步提升，尤其在华东、中南、东南等地区。
• 供需关系：需求端的自然增长是行业景气提升的关键，特别是房地产投资对东南地区的影响较大。
• 政策影响：若工信部准入门槛严格执行，多数省份新增产能将受到抑制，有利于行业稳定发展。

公司评级与估值

分析师声明

• 分析师：陈浩武，光大证券研究所非金属建材行业研究员。
• 研究方法：注重逻辑和前瞻性，综合基本面和估值给出投资建议。
• 研究领域：水泥行业，熟悉华新水泥、江西水泥、同力水泥、天山股份、青松建化等公司。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权与使用说明

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