2024年光伏行业中期策略：“周期属性”+极致演绎，或已进入下行周期最后阶段-240819-华安证券-39页_894kb

光伏行业分析报告总结

核心结论

• 光伏板块已进入下行周期尾段
• 产业链价格已跌破Tier1公司现金成本
• 2024H2价格趋于止跌企稳，盈利底部或在Q4出现
• 当前利多因素正在积累，底部不悲观

行业现状

供需分析

• 全球需求增速下滑，叠加产能快速释放
• 24H1价格快速跌破现金成本线，各环节全面亏损
• 硅料产能过剩超110%，后续产能释放将暂缓

市场结构

• TOPCon技术占据电池片70%出货量
• 全球前四大市场增速均超29%
• 美国、印度需求表现尤为亮眼

投资策略

重点关注

• 一体化组件环节(晶澳科技、隆基绿能等)
• 硅料环节(通威股份、大全能源等)
• 成本最优企业穿越周期考验

未来展望

• 下行周期末段特征显著
• 资本开支、现金流见底在即
• 后续行情取决于排产、需求、出清等要素

风险提示

• 产能出清不及预期
• 全球光伏需求减弱
• 测算存在偏差风险