20251222-万联证券-传媒行业快评报告_2025年游戏市场收入与用户规模达新高点_移动端市场仍占主导地位_3页_447kb

2025年中国游戏市场总结

核心内容

2025年中国游戏市场收入与用户规模均达到历史新高。全年市场收入为3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模达6.83亿，同比增长1.35%。市场整体呈现增长态势，移动端仍为最大增长动力。

主要观点

• 市场增长：2025年中国游戏市场保持持续增长，收入和用户规模均创新高。
• 移动端主导：移动端游戏市场收入达2570.76亿元，同比增长7.92%，占整体市场72.39%，继续占据主导地位。
• 长青产品与新品共促增长：头部长青游戏如《王者荣耀》《和平精英》等持续贡献收入，同时“端游转手游”产品和细分品类新产品带来新增量。
• 双端互通产品表现亮眼：客户端游戏市场收入同比增长14.97%，主要得益于《梦幻西游》《三角洲行动》《燕云十六声》等双端互通产品的成功。
• 小程序游戏快速增长：小程序游戏市场收入达535.35亿元，同比增长34.39%，其中内购收入占比68.11%，广告收入占比31.89%，显示出“APP游戏小游戏化”趋势的显著影响。
• 海外市场持续增长：自研游戏海外市场收入连续六年超千亿元，2025年达204.55亿美元，同比增长10.23%，其中移动游戏海外市场收入184.78亿美元，同比增长13.16%。

关键信息

市场收入与用户规模

• 总收入：3507.89亿元，同比增长7.68%
• 用户规模：6.83亿，同比增长1.35%

移动端市场

• 收入：2570.76亿元，同比增长7.92%
• 占比：72.39%
• 代表产品：《王者荣耀》《和平精英》《英雄联盟》《穿越火线手游》
• 新增动力：端游转手游产品及新品

客户端市场

• 收入：781.6亿元，同比增长14.97%
• 增长因素：双端互通产品及头部长青产品的持续贡献

小程序游戏市场

• 收入：535.35亿元，同比增长34.39%
• 内购收入：364.64亿元，占比68.11%
• 广告收入：170.71亿元，占比31.89%
• 趋势：IAA模式竞争力增强，APP游戏小游戏化趋势明显

海外市场

• 自研游戏海外收入：204.55亿美元，同比增长10.23%
• 移动游戏海外收入：184.78亿美元，同比增长13.16%

投资建议

• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%。
• 公司评级：建议关注具备产品储备、研发能力和题材多样化布局的头部厂商，投资建议为“买入”或“增持”。
• 重点推荐方向：头部厂商、双端互通产品、小程序游戏、海外自研游戏。

风险提示

• 政策监管风险：游戏行业受政策影响较大，版号核发节奏可能影响市场发展。
• 新游表现风险：新品上线可能面临延期或表现不及预期的风险。
• 出海业务风险：海外市场环境复杂，存在政策和市场波动风险。
• 商誉减值风险：并购或投资可能带来商誉减值压力。

评级体系说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

数据来源与联系方式

• 数据来源：聚源
• 分析师：
  • 夏清莹，执业证书编号：S0270520050001，电话：(0755)83223620，邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn
  • 李中港，执业证书编号：S0270524020001，电话：17863087671，邮箱：lizg@wlzq.com.cn

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